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债券类型 固定利率附息债 债券期限 3年期 发行规模 30亿 招标方法 单一利率(荷兰式)招标 招标日期 2009年3月27日 起息日期 2009年3月30日 缴款日期 2009年4月1日 兑付日期 2012年3月30日 付息频率 按年付息 手续费 0.05% 财政部将于2009年3月27日上午10:00-11:00发行2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)。 新疆维吾尔自治区总面积166.49万平方公里,占全国陆地总面积的约六分之一,以矿产资源开发和农副产品深加工为主导产业,其中,农业以棉花(资讯)、粮食、甜菜、林果和畜牧为主。2008年新疆GDP达到4203亿元,同比增长11%,全口径财政收入为817亿,地方一般预算收入360亿。对于30亿元地方政府债券的偿还压力来说,信用风险相当小。 根据《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》,地方政府债券投标区间,为招标日前5个交易日3年期国债收益率算术平均值上下浮动15%。目前3年期国债收益率大约为1.61%,由此计算的投标区间为1.37%-1.85%。周三发行的10年期国开行金融债的中标利率3.73%,仅高出一般金融债的二级市场收益率约5BP,说明该债的投标几乎没有受到国开行转制的影响。按照这个思路分析,几乎享受与国债相同待遇的地方政府债券,相对国债也不会有太大的利差。 目前已公布的拟发行地方政府债券的省份,有广东、四川、湖北、安徽、云南等地,GDP分别为3.57万亿、1.10万亿、1.06万亿、8874亿和5500亿。新疆的GDP仅4203亿,GDP在全国31个省、直辖市和自治区中排名25位,与重庆市、云南省和贵州省相近,在这几个拟发债的主体中也属于较低的位置。从流动性上看,本期新疆债的规模仅30亿,在拟发行的地方政府债券中属于规模较小的品种。虽然地方政府债券集中发行可能会增强其流动性,但是相对某些预发行上百亿的地方政府债券来说,应该给予新疆债一定的流动性溢价。因此,新疆债与国债的利差理论上应该高于5BP。 从与企业类债券收益率的比价上看,目前3年期09中油股MTN2的报买收益率约为2.25%,税后大约为1.68%。由于地方政府债券信用等级较高,随着各地方政府债券陆续发行,流动性也不会太差,使得本期地方政府债券收益率可能会较低。本期债券为3年期,相对于即将大量发行的长期国债来说,期限较短是其优势。同时,目前市场上3年期国债属于较为稀缺的品种,本期债券对国债有较强的替代作用,也决定了中标利率可能会较低。 另外,财政部规定单个承销团成员的最低投标额为发行规模的6%(1.8亿),最低承销额为发行规模的2%(6000万),加上本期债券发行规模较小,预计有良好的需求。本期债券的发行手续费为0.5%,增加年收益率将近2bp。 综上分析,我们预计本期债券的中标利率可能在1.62%-1.67%之间。 |
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