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资金面降低机构热情 日前，中金公司最新统计数据显示，从去年四季度以来，几类重要的交易型机构的债券杠杆率都有明显的下降。其中最为明显的是基金，其杠杆率在过去几个月从正值转向负值，1月份，随着回购利率大幅飙升，其杠杆率也降至历史低点。其次是农信社和证券公司，其杠杆率过去几个月也有明显的下降。 “因为流动性的反复波动使得息差交易的吸引力大幅减弱，交易型机构的杠杆率正逐步下降。”中金公司发布的报告称，在交易型机构杠杆率下降以及减持部分债券头寸的情况下，交易盘的力量在萎缩，这使得市场的活跃度也有所下降。 业内人士表示，除了资金面变得不好把握外，债券市场缺少趋势性的交易机会也是导致放大操作吸引力下降的原因。国信证券表示，在银行间市场上，通过回购、拆借等手段来滚动融入资金再买入债券来套利是很多机构的运作手法。不过，随着资金面态势的扭转，这种手法的可操作性在下降，由此带来整个市场杠杆率的下降。 据了解，由于城商行等中小型银行普遍缺少资金，通过滚动融资来买债的放大操作是其惯用的运作手法。在资金充裕的市场中，这种做法一般不会带来风险。但一旦资金面态势发生改变，其风险就会放大，一方面资金利率的上升可能使利差缩小招致损失，另一方面，一旦因借不到钱导致资金链断裂，机构还会面临违约的风险。 除了城商行等中小银行外，资金面的波动也使得基金、券商等交易型金融机构减少放大操作，降低杠杆率。 |
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