第一金融网主办
|
回顾过去一年，执掌广发强债的谢军可谓步步踏准了债市节奏：既避开了三季度可转债、城投债的暴跌，又在9月份逆势加仓、提升杠杆，准确捕捉到了10月以来债券牛市；展望2012年，谢军预期债券牛市持续，在看好久期较长的利率和高等级信用品种同时，对低评级信用债仍保持谨慎。 “步步”踏准 “惊心”债市 2011年债市可谓“跌宕起伏”，三季度信用债、可转债全线暴跌后，四季度却又迎来绝地反击，谢军踏准了每一步的节奏。 去年年初，谢军就对固定收益市场做出来整体偏空的预判。从基金季报来看，去年6月底广发强债未投资任何可转债品种，低评级信用债也投资得很少，整体债券投资占净值比例在能运用杠杆进行投资的债基中保持较低仓位水平。 谨慎的布局不仅令其躲过了可转债、城投债三季度的大跌，亦为后续打开了加仓空间。7月份，谢军预测，9月份之后CPI同比涨幅有望下降，政策或将出现微调，债券市场的牛市将很快来临。 9月底，他果断将可转债仓位加到了基金资产净值的20%以上，并且放大杠杆，债券投资占净值比例高达139.31%。10月，宏观经济和债市的走势均验证了谢军的预判，债市步入牛市初期，其在10月中旬更是果断加仓到160%左右。 步步踏准债市节奏的背后，是其对基本面的潜心研究。“经济基本面是我们判断货币政策和债市趋势的主要基础，”谢军表示，“当我们分析研究出债市上涨最可能的受益品种后需要提前布局，等债券上涨趋势确立后再去到处询价和买债券已经来不及了，很多时候投资需要逆市布局１ 看好高等级和中长期品种 对于未来的债市走向，谢军预期乐观，“债券牛市还未完结，未来还有确定性收益机会”。 谢军认为，2012年的主要矛盾是经济下滑的问题，而在应对经济下滑的过程中，央行有可能采取进一步降低存款准备金率甚至降息的手段，由此流动性趋势会逐步向好，利率下行空间会打开。 就具体品种而言，谢军主要看好久期较长的利率和高等级信用品种。对于中长期国债收益率的下降空间，谢军要比市场乐观一些。“多年以来货币超发，进而通胀伴随，这给市场留下了深刻印象。市场担心通胀，这是可以理解的。不过事情总是动态变化，过去这种货币超发的机制可能会受到极大抑制，未来很可能是大家都不太熟悉的一种新常态。” 此外他对信用债中评级较低的品种仍然表示谨慎，尤其是对于和经济波动相关性较大的品种。“在过去两年极度宽松的流动性环境中，部分企业出现了明显的投资冲动，产能规模和杠杆率大幅提高，过度投资问题比较严重。随着基建投资速度重归正常、房地产下行周期的到来，产业链的相关需求会进一步降低，实体企业的资金链会持续经受考验。”谢军强调，“利用信用基本面的改善来获得信用收益的机会可能还未到来。”(上海证券报) |
|
|
||
|
|
||
