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在个券方面，国债010107、010213、010504等本周出现小幅上扬。转债品种中仅国电转债等少数几只走势稳健。公司债中走势较好的有08莱钢债 （122007 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、11上港01、11上港02、11汉中债、09株城投、08苏高新、08奈伦债 （111039 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、08铁岭债、08长兴债、09怀化债、11晨鸣债、11凯迪债以及大部分分离交易可转债中的个券。 在二级市场上，年底前最后几个交易日，债市维持稳健态势。从成交来看，短融仍是信用品种的交投重点，买盘强劲，高收益券种成为机构配置重点。利率品种方面，短端收益率小幅上行。政策面及资金面将成为近期债市走势的主导因素。 从近期债券市场走势来看，机构对于经济、通胀双降格局下的债券市场后市依然看好，并且开始着手为明年的配置行情进行布局。此外，元旦假期临近，在股市低迷情况下，低风险偏好的投资者更倾向于持债过节，从而也强化了资金对中高级信用产品的需求。虽然近期市场资金面仍趋紧，但投资者对债券市场中长期前景仍十分看好，加之股市低迷背景下“股市跷跷板”再次显效、市场预期新年过后资金面将有望好转，配置资金入场拿券意愿较强。 一级市场方面，据公开信息披露，兰州银行、南昌银行双双定于12月30日发行各自的2011年度次级债。至此，2011年商业银行次级债合计发行规模将历史新高纪录刷新至3132亿元。具体来看，2011年兰州银行股份有限公司次级债券为10年期固定利率债券，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权，发行规模为人民币10亿元。2011年南昌银行股份有限公司次级债券发行规模为不超过人民币10 亿元，为10 年期固定利率债券，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权。统计显示，包括这两期次级债在内，2011年以来商业银行累计发行次级债规模达到3132亿元，创下历史最高水平，此前最高水平为2009年的2681亿元。商业银行发行次级债正成为银行新的负债动向。 此外，继300亿的“石化2.0”之后，又一大盘转债将再次考验转债市场。中国平安(601318,股吧)12月20日公告称，平安集团拟发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券，发行总额不超过260亿元。这一消息对转债市场的负面冲击不可避免，但预计冲击相对有限。短期来看，可转债回报缺乏驱动，但配置价值不错。在供给方面，转债在低估值的影响下近期难有大的机会。但就中长期而言，短期的负面因素将会逐步减弱。 从历史规律看，在一轮债券牛市中，机会首先出现在利率产品等低风险资产，其次是高等级信用品种，再后是中低等级信用品种。在经历了今年四季度以来的债券牛市上半程之后，不奢望利率债能有一波持续的强势行情，那么更多的机会可能将蕴含在信用债中。但是不同信用等级的信用债券也会出现一定分化，其中会出现一些结构性的投资机会。这需要更加仔细地甄别其中的信用差别，从中抓到较好的投资机会，享受一波债市牛市的投资回报。 |
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