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天相投顾 闻群 钟诚 什么是债券基金的债券收入贡献度 在我国，绝大多数债券基金在投资债券资产的同时参与一级市场新股申购，部分债券基金还可进行二级市场股票投资，因此债券基金的收入来源于债券、股票等多类资产。我们将债券基金的“债券收入贡献度”定义为债券基金的总收入中来自债券资产收入的占比。 如何计算债券收入贡献度 我们可以将债券基金来自债券资产的收入区分为“债券利息收入”、“债券投资收益”及“债券公允价值变动收益”三项，其中“债券投资收益”是指已实现的债券买卖价差，“债券公允价值收益”是未实现的债券买卖价差，也就是我们常说的浮盈、浮亏。 将这三个明细科目全部加总(“债券利息收入”和“债券投资收益”可以直接在利润表中找到，“债券公允价值变动收益”则可以在报表附注中找到)，进而计算加总值与基金总收入的比值，我们就得到了债券型基金本期收入中来自债券资产收入的比例，这就是我们定义的“债券收入贡献度”。即： 债券收入贡献度=(债券利息收入+债券投资收益+债券公允价值变动收益)/基金本期收入 如何看待债券收入贡献度 债券收入贡献度指标可用来反映债券基金的“债性”高低，债券基金的债券收入贡献度越高，“债性”越纯粹。 整体来看，我国债券基金的债性并不纯粹。根据债券基金2007年到2009年三年年报及2010年半年报数据，在股票市场向好的2007年、2009年，债券基金整体的债券收入贡献度仅为13%、28%，股票资产收入对基金业绩的贡献举足轻重；而在股市疲软的2008年、2010上半年，股票资产的收入为负值，债券基金的债券收入贡献度均超过100%。通过横向比较债券收入贡献度，我们可以发现债券基金内部“债性”的分化明显：有股票资产配置较为积极的债券基金在上述四个时间段的平均债券收入贡献度仅为11%，债性很弱；也有债券基金四个时段的平均债券收入贡献度高达98%，债性纯粹。 |
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