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美债收益率和美元间原有的紧密联系出现变化。 公债收益率(殖利率)上升代表着美元走强.公债收益率上升是受市场对美国经济的乐观态度激励,而这种乐观情绪也会扩散至股市和汇市. 在债市开始自身积聚动能之际,美元在收益率激升时反而下跌.举例来说,2003年8月美国10年期公债收益率触及一年高点4.59%,但美元却全线下挫,当时美国经济数据好坏不一,令市场对美国经济强劲复苏的期望遭受打击. 债市和美元间原有的牢固联系到底怎么了?专家表示,二者之间并不总是存在因果关系,这要取决于到底是何种因素拉高美债收益率. "当收益率上升是由于市场对经济成长态度乐观时,对美元来讲是利多,但如果是债市不稳所造成的,则对美元利空." **抵押贷款相关抛盘** 汇市和债市对美国数据等同一因素通常反应一致.但经济数据对债市的影响降低,受抵押贷款相关的对冲交易影响则上升. 抵押贷款投资者在抛售美国长债,以抵销其抵押贷款组合的年限延展. 但即使市场大量买进公债,美元仍然下跌.可能有更多短线资金流出,会抵消投资组合资金流入. 如果美国财政部宣布明年政府将筹资4,500亿美元,所有与抵押贷款相关的交投都已逆转.这导致债市涌现大量卖压,并将收益率推高至多年高点. **债市走向终要受经济面影响** 当抵押贷款相关交易继续主宰债市走向,其影响要盖过经济数据面. 上述抛盘逐渐消退时,经济因素必将再次占主导地位. 这对美元又意味着什么呢? 公债收益率上涨和美元走强之间回到紧密关系.债市走向脱离经济数据的情形将会结束，开始对正面的美国数据作出反应. |
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