8月2日晚，嘉友国际发布公告，将于2020年8月5日发行7.2亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：

　　嘉友转债，2020年8月5日(周三)可以申购，申购代码754871，发行规模7.20亿元，沪市转债。

　　当前债底估值(全价)为85.82元，YTM为4%。嘉友转债期限为6年，债项评级为AA-(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/2.50%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2020/7/31)6.74%作为贴现率估算，纯债价值为85.82元，纯债对应的YTM为4%，具有一定的债底保护。

　　正股 嘉友国际(SH:603871)：于2018年2月6日在上海证券交易所上市，主营业务及主要服务包括跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务。业务以蒙古、中亚、非洲等具有国际陆路口岸的国家为主，提供海陆空铁、港口、口岸等物流服务。其中中国、蒙古、中亚和非洲等二十多个“一带一路”沿线国家和地区是公司跨境物流业务的重点拓展区域，具有领先的物流设施和丰富的网络资源。

　　涉及一带一路、跨境物流、冷链物流概念。基本面较好，现金流偏紧，估值偏高，业绩不错 。受疫情影响，2020年一季报，营业收入和扣非利润分别下降35.88%和27.79%。

　　预计中签率为0.0025%~0.0036%。嘉友转债发行总额为7.2亿元，预计原股东优先配售比例为75.25%，剩余网上投资者可申购金额为1.78亿元，预计网上有效申购户数中枢为600万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.0025%~0.0036%之间。

　　评级AA-，北京民企，本息合计126(高)。

　　转股价：110.39元，目前股价：27.2元，转股价值：24.82。

　　综上所述，给予四星评级，积极申购。