为了建立“对中小银行实行较低存款准备金率”的政策框架，促进降低小微企融资成本，中国人民银行本月初宣布将分3次实施定向降准操作，首批降准资金15日正式落地。央行周三表示，正式实施首次存款准备金率调整，是次操作预计释放约1000亿元(人民币，下同)的长期资金，鉴于现时银行体系流动性总量仍处“合理充裕”水平，故当日不再开展逆回购操作。

　　本次定向降准针对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。按央行测算，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，且3次定向降准操作将释放约2800亿元长期资金，且上述资金将悉数用于发放民营和小微企信贷。

　　长期资金落地纾企业融资压力

　　“经济筑底企稳的同时，民营部门信心不足，小微企融资难、融资贵顽疾也依然存在。”京东数字科技首席经济学家沈建光认为，从本次定向降准操作形式、资金投放规模等内容看，央行货币政策并未进一步宽松，且最终目的也非对冲短期流动性，其政策意图是解决小微企面临的长期融资难、融资贵问题，该操作没有脱离央行所注重的“疏通货币政策传导机制”的思路。

　　记者留意到，本次定向降准操作前，大型商业银行、中小型商业银行、农村金融机构的存款准备金率档次分别为13.5%、11.5%和8%。随着政策的落地，符合降准范围的金融机构将全部执行8%档次的存款准备金率。央行介绍，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此番存款准备金率调整将分别于5月15日、6月17日和7月15日实施到位。

　　交银金研中心高级研究员陈冀表示，除了国有大型银行、股份制银行外的中小银行的小微信贷，在行业中占比已逾50%以上，优先对中小银行采取差别化监管政策，将更直接地增加对小微金融的信贷供给，“此轮定向降准传递了‘优惠准备金率框架已在路上’的信号”。

　　贸易问题难扰中国货币政策

　　资金价格方面，周三上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率互有涨跌，其中，隔夜利率上涨12.11个基点，至2.5334%;7天期回购利率回落0.9个基点，至2.6410%;14天期回购利率上行1.3个基点，至2.4620%;1月期回购利率下探0.4个基点，至2.7130%。

　　至于后市，陈冀说，本轮降准不是央行定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠的概率依然存在。他相信，定向降准仅是央行定向调节工具的一种，货币以政策篮子内还有创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等定向工具，且扩大TMLF(定向中期借贷便利)、增加民企债券融资支持工具等，都是未来央行定向调节政策的可选工具。

　　沈建光强调，鉴于本次定向降准资金将全部用于民企、小微企的信贷发放，政策的落地可视为稳定市场信心、支持中小企发展的积极政策信号。他并提醒，当前中美贸易战的形势变化，仍不足以影响到中国央行的货币政策决策，尽管4月短期经济数据出现回调，但随着更大规模减税降费政策已进入集中发力期，二季度整体经济形势将好于一季度。