欧元窄幅波动 后市或仍下行

　　周一（5月12日）欧元兑美元窄幅振荡，日欧美方面并没有重要的经济数据和事件，市场波动非常有限。日内，欧洲央行多位官员表达了6月行动存在诸多选项的可能，显然届时该央行宽松的筹码将不止降息。欧洲央行副行长康斯坦西奥和管理委员会成员诺沃特尼表示，现在推测央行会在6月会议上采取何种行动为时尚早。康斯坦西奥称，下个月欧洲央行决定是否需要采取新的政策行动时，中期通胀前景将是关键因素。诺沃特尼表示，在抗击低通胀问题上，仅凭降息还远远不够，央行届时可能会考虑多管齐下。乌克兰方面，乌克兰南部周末公投后考虑加入俄罗斯，地缘政治局势转向紧张。市场都在观望事态进一步的发展，避险资金并没有出现大规模流动迹象。如果乌克兰局势进一步恶化，那么市场的避险资金恐怕会再次自俄罗斯流入欧元区对欧元形成支撑。

　　亚市盘中，欧元兑美元低位整理，现交投于1.3760附近。技术上，尽管汇价在昨日有所企稳，但价格整体走势非常疲弱，后市仍然有望下行。

　　EUR/USD 4小时图

　　交易策略：MACD运行于零轴以下空方市场，RSI曲线低位运行，日内暂时偏空。

　　操作建议：逢低做多，止损点位1.3700附近；逢高做空，止损点位1.3800以上。

　　美元兑瑞郎或上测0.89

　　周一（5月12日）美元兑瑞郎继续走高，一度刷新近一个多月来高点0.8883。从消息面看，市场有关欧洲央行6月采取宽松行动的预期，依然是打压欧系货币瑞郎的主要原因。欧洲央行副行长康斯坦西奥和管理委员会成员诺沃特尼表示，现在推测央行会在6月会议上采取何种行动为时尚早。康斯坦西奥称，下个月欧洲央行决定是否需要采取新的政策行动时，中期通胀前景将是关键因素。诺沃特尼表示，在抗击低通胀问题上，仅凭降息还远远不够，央行届时可能会考虑多管齐下。此外，瑞士联邦统计局(Federal Statistics Office)日内公布的数据显示，瑞士3月实质零售销售较上年同期上升3.0%。但数据结果对汇价的影响较为有限。

　　亚市盘中，美元兑瑞郎高位整理，现交投于0.8880附近。目前汇价在日线级别已升破此前下行趋势线，短线目标有望指向0.89关口，短线趋势或以震荡偏多为主。

　　USD/CHF 4小时图

　　交易策略：MACD运行于多方市场，KD曲线出现顶背离，上方阻力首先关注0.8900关口，短线或出现回调。

　　操作建议：逢高做空，止损点位0.8950附近；逢低做多，止损点位0.8810附近。

　　英镑略有企稳 投资者情绪乐观

　　周一（5月12日）英镑兑美元小幅反弹。日内，英国工业联盟(CBI)上调今年和明年经济增长预估，预期会见到英国企业投资和生产力明显改善。CBI预期今年英国经济将增长3.0%，先前预估的成长2.6%。上调2015年增长率预估至2.7%，先前预估的2.5%。但CBI也警告称，其展望存在风险，主要来自明年选举以及今年9月苏格兰独立公投的政治不确定性。此外，英国特许人事发展协会(CIPD)公布调查显示，英国雇主计划的聘雇速度为金融危机初期以来最快，为经济正加速复苏的进一步迹象。CIPD的季度净雇佣指数由前次报告的正16升至正26，创六年半(2007年底以来)最高水平，服务业信心劲扬推高了指数。由于近期经济数据强劲，投资者猜测本周的英国央行通胀报告将传递加息信息，因此英镑汇价暂时获得了一定提振。技术面上，英镑兑美元汇价隔夜企稳反弹，尽管升势显得颇为曲折，但仍止住了此前的跌势，短线价格趋势或以震荡整理为主。

　　GBP/USD 4小时图

　　交易策略：MACD位于空方市场，W&R向上运行，短线有望继续反弹，首先关注1.6900/20。

　　操作建议：逢低做多，止损点位1.6800附近；逢高做空，止损点位1.6960附近。

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　利时集团(00526.HK)

　　宣布，就深圳宝安区金达工业区城市更新项目相关之拟议搬迁安置补偿安排，与星河控股旗下星顺房地产订立框架协议。星顺房地产同意支付总额19亿元人民币之搬迁补偿款，包括应付予利时集团及其附属之前任董事吴换炎，而利时将协助星顺房地产取得金达工业区城市更新项目之全部开发权益。该地建有利时集团原深圳生产厂房，该厂房在2012年底已完成搬迁往宁波。交易倘若落实，可构成利时集团之非常重大出售事项。利时集团已申请股份于今早起复牌。

　　茂业国际(00848.HK)

　　公布发行3亿美元于2017年到期的优先担保票据，年息7.75厘。建议票据发行的估计所得款项净额将约为2.98亿美元，公司拟主要用作就现有债务再融资，余款拨作一般企业用途。花旗、里昂证券、德银及摩根士丹利为建议票据发行的联席牵头经办人及联席账簿管理人，并为票据的初始买家。

　　瑞房(00272.HK)

　　公布于4月14日开始的美元及人民币票据交换要约的最终结果。其中，约4.18亿美元的美元票据(占未偿付美元票据本金总额47.75%)，已根据美元票据交换要约获有效提交供交换为新票据，且无撤回；约1.56亿美元的人民币票据(占未偿付人民币票据本金总额27.4%)已根据人民币票据交换要约获有效提交供交换为新票据，且无撤回。约2.2亿美元的人民币票据(占未偿付人民币票据本金总额38.57%)已根据人民币票据收购要约获有效提交供收购，且无撤回。发行人将于同时发行新票据中发行1.79亿美元之新2018年票据，并根据美元票据交换要约，及人民币票据交换要约发行4.58亿美元之新2018年票据，使得新2018年票据之本金总额达6.37亿美元。发行人将于同时发行新票据中发行8,702万美元之新2020年票据并根据美元票据交换要约，及人民币票据交换要约发行1.15亿美元之新2020年票据，使得新2020年票据之本金总额达2.02亿美元。公司预期将根据该等要约向合资格持有人支付总代价8.44亿美元，其中包括：以美元票据交换要约及人民币票据交换要约收购的本金总额5.74亿美元的新票据及额外现金代价总额4,030万美元的旧票据；及根据人民币票据收购要约的现金代价总额2.3亿美元。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国4月零售销售月率

　　公司业绩公布

　　南华置地 (8155)

　　第一期业绩

　　聚焦个股

　　新世界发展(17)

　　作出供股的决定令市场失望。供股令公司的每股资产净值被摊薄，同时摊薄每股盈利，有大行认为，新世界估值并不昂贵，但欠缺短期催化剂，故将其评级定定为“中性”。目标价9.3元。

　　大市把脉

　　上试百天线阻力 观望内地数据

　　港股昨日在“新国九条”出台利好刺激下，恒指大幅反弹近四百点，加上美股隔晚再创新高，在短期气氛好转下，恒指有望挑战22450点附近阻力，市场关注内地今日公布多项重要经济数据。中国的新资本市场改革方案刺激了中国股市，带动隔晚美股市全线上升，不过美国昨日并未发布重要经济消息，股市交投也相对淡静。道琼斯工业平均指数与标普500指数均创历史新高，道指升112点或0.68%，报16695；标普500指数升18点或0.97%，报1896点。科技股大幅反弹，纳斯达克指数抽升1.77%，报4143点。

　　在美国买卖的港股预托证券(ADR)较本港收市比较，造价普遍向好。汇控(00005)ADR折合港元收报79.55元，高0.7元或0.88%。中移动(00941)ADR收报75.86元，高0.71元或0.94%。国寿(02628)ADR收报20.48元，高0.13元或0.64%。 ADR港股比例指数收报22353，较周一本港收市高91点或0.41%。受“新国九条”出台利好刺激，中港股市昨日表现突出，恒指昨日收报22261点，升398点或1.82%，一举升返50天线之上，成交增至671.5亿元，恒指短期阻力在100天线及20天线汇聚，约22450点水平。内地今日公布上月工业生产、零售销售以及城镇固定资产投资数据，预期三项数据与前值大致持平。

　　恒指今早高开58点后，受内地股市及本地地产股向上带动，恒指中午节节上升，一度抽升536点。恒指全日收报22,261，升398点或1.8%，略为低于50天线；国指升143点或1.5%，报9,827。成交额升至671.5亿元。

　　“新国九条”出台，提出谋定发展路径图、扩大资本市场对外开放，具体细节体现在QFII和QDII额度大幅度扩容，以及“沪港通”开启等方面都对A股带来积极影响。沪深股市今天全面反弹，上证及深成重越50天线(2,051及7,317)，最高见2,055及7,334，全日收2,052及7,318，急弹近2.1%及2.2%；沪深A指也升2.1%及2.3%。沪深两市成交额分别急增47%至960亿及近25%至881亿元。

　　美股持续造好，三大指数升0.7%-1.8%，道指及标普齐创新高。道琼斯工业指数再升112.13点或0.68%，报16,695.47点。标准普尔500指数升18.17点或0.97%，报1,896.65点。纳斯达克指数升71.99点或1.77%，报4,143.86点，升幅为1月以来最强。

　　压力沉重 欧元下滑

　　不知不觉，已踏入第二周，市场有起有落，只是未有震撼性突破。昨日美国财政部公布，4月预算盈余为1069亿美元，低于市场预期盈余1140亿元。上月预算支出为3070亿元，收入为4140亿元。美国本财政年度以来，累计预算赤字为3060亿元，较上年度同期赤字4880亿元，收窄37%。但股市上升，道指再创新高。不过，乌克兰紧张局势若升级，美股升幅可能收窄。道指开市后15分钟报16683点，升100点；纳斯达克指数报4106点，升34点。

　　欧元区方面，周四将公布首季经济增长，料创3年最高。但国际货币基金组织IMF却警告欧洲危机未完。IMF指出，欧洲面临通缩威胁，加上忧虑企业难获借贷，故呼吁欧洲央行需出手再放宽货币政策。IMF总裁拉加德（Lagarde）周一接受德国商报访问时，开腔敦促欧央行出手，主因是担心欧元区的低通胀问题，会危及欧元区的经济复苏。最近公布的数据显示，欧元区上月通胀虽由3月份的0.5%，略回升至0.7%，但仍远低于欧央行的2%目标。下月3日将公布5月份通胀数据。欧央行其实也自知事态严重，所以总裁德拉吉上周议息后表明下月可能出手。分析也相信，欧央行内部愈来愈不满通胀走势，即使周四公布的欧元区经济增长数据较佳，亦不能阻止欧央行下月出手。欧央行这次出手，预料是为了遏抑欧元升势。德拉吉近期以“相当忧虑（serious concern）”来形容欧元汇价高企问题。满欧元上升是通胀下降的罪魁，由2012年中至今共削弱了通胀0.5个百分点。欧央行快将以压低欧元来刺激通胀，所以欧元很有可能形成跌势。欧央行上周四议息后，欧元从两年半高位近1.4美元大泻两天，累跌1.7%，最低曾见1.3745美元。昨略止泻，惟反弹力度有限，曾弹至1.3775美元，将反复下试1.3680水平，反弹阻力在50天平均线1.3820水平。

　　另外，欧元兑英镑则跌至16个月低位，主要是市场预期欧洲央行将放宽货币政策，但同时预期英伦银行将准备加息。英镑兑美元上升0.1%，报1.6867美元。美元兑日元升0.3%，报102.16日元。

　　图1: 道指 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　图2: 欧元兑美元 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　政策剌激 难持久

　　早前中央才重申不用再推任何刺激经济措施，但上周五国务院突发布促进资本市场发展的“新国九条”，令低迷已久的沪深300指数昨天出现强劲反弹。上证综指全日升2.1%，为近两个月以来最大单日升幅，成交量也大增逾50%。市场分析员认为，“新国九条”出台虽有助改善大市气氛，但当前经济下行压力仍在，加上IPO重启在即，短期股市将维持波幅调整走势。其实上周五公布“新国九条”，主要着眼长远资本市场制度建设，大部份内容包括推行新股发行注册、发展互联网金融、保护中小投资者等，均为旧有政策。较有新意是首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，如能全面实施，将对中国股市影响深远。惟“新国九条”为纲领性文件，所有政策均无具体实施细则和时间表，短期难为A股带来实质性利好。

　　国企股占中国股市主要部份，由于国企领导通常没有持股，追求的目标不是公司利润的最大化。这种制度的弊病，亦是造成国企蓝筹估值偏低的原因之一。专家预期，中央提出建立市值管理制度，市值日后可能成为国企考核指标之一，令国企管理层和股东利益一致。另一方面，市值成为考核内容，亦为上市国企在股价低迷时回购股份提供诱因，有利股价稳定。有指“新国九条”提出的市值管理制度，和2004年“国九条”提出的解决非流通股问题一样，对A股同样影响深远。不过值得留意的是，2004年“国九条”提出解决非流通股问题后，A股跌势仍然不止，到2005年6月出台股权分置细则后，股市才开始大升。建立市值管理制度的难度，不下于股权分置，即使有利股市，但短期恐难起作用。

　　沪深股市昨天轻微高开后愈升愈有，在中资券商、煤炭等资源股带动下，升幅扩大，并以近全日高位收市，沪指收报2052点，升2.1%，此前最大升幅为3月21日的2.7%；深成指收报7318点，升2.2%或155点。沪市成交额大增53%至881亿元人民币，连同深圳合计成交1761亿元。资源股全面爆升，超过20只煤炭、电力股涨停板，包括陕西煤业及华电能源等。但短期而言，IPO重启将抵销“新国九条”对股市的刺激；加上经济下行风险仍在，即使中央推出微刺激政策，但力度或将弱于市场预期，股市仍处波幅下行轨道。

　　图1: 中华300指数 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　以上纯属个人意见，绝不构成任何投资建议。投资者须以个人之投资目标及可承担风险水平作出独立评估。享负盛名的KVB昆仑国际(www.kvbkunlun.com)面向全球华人提供高端金融投资产品和外汇交易服务，在澳大利亚悉尼和墨尔本、新西兰奥克兰、中国北京和香港、加拿大多伦多等国际城市设有全资公司及代表机构。KVB昆仑国际的专业资格和信誉品质获得香港、澳大利亚、新西兰和中国国家金融监管委员会一致认定，在业界享有公认的领导地位。