今日晚间23:00，加拿大央行将公布12月利率决议结果，市场预期将加息25基点，终端利率提升至4%。今年以来，加拿大央行共加息6次，单次加息幅度分别为：25基点、50基点、50基点、100基点、75基点、50基点。如果晚间确如预期一般加息25基点，加拿大央行将成为首个降低单次加息幅度的西方国家中央银行。

加拿大的CPI增速在7月份就迎来拐点，从8.1%下降至7.6%，10月份最新值仅为6.9%，紧缩货币政策的效果已十分显著。在没有高通胀压力后，加拿大央行将失去继续大幅度加息的动力。如果11月份的CPI增速继续稳步下行，本月的加息或许将成为加拿大在疫情期间的最后一次加息。如果CPI增速降低速度过快，甚至有可能促使加拿大央行短暂执行降息政策。

CPI指数虽然包罗万象，但价格能够持续大幅度异常波动的只有三个门类：粮食、能源、楼市。在疫情期间被熟知的“芯片荒”和“二手车”价格异常上涨，主要由海运中断、配件短缺、全球产业链无法打通造成，特殊性较强，不会常态化存在。粮食、能源和楼市则不然，受周期性的气候变化、供需矛盾和利率环境影响，这三个门类一直处于比较剧烈的波动之中。粮食价格和能源价格并不取决于单一国家，而是由全球的供需决定。楼市走向主要受本国利率政策影响，宽松货币政策下，住宅楼会被看作避险港湾进而价格走高；反之，住宅楼的价格会因为较高的贷款利率而走低。

今年夏天，美国中西部的旱灾导致粮食歉收，粮价走高。俄乌冲突导致原油和天然气的供应端紧缩，叠加后疫情时期需求快速上升，最终导致国际油价狂飙突进，最高涨至120美元/桶以上。气候因素对粮价的影响和地缘问题对石油的影响有可能在2023年出现，只不过力度上会有所减弱。据此判断，加拿大在2023年的CPI增速将会持续下降，但很难回到2%的温和通胀水平。

上半年时，市场存在一种观点：激进加息会导致西方国家经济硬着陆。现在看来，这一观点与事实严重不符。加拿大1月份的失业率为6.5%，之后逐月下降，至11月份的失业率仅为5.1%，与充分就业标注线5%基本持平。物价和失业率同步下行，这是经济恢复健康状态的迹象，“硬着陆”的可能性趋近于零。

10月份，USDCAD开始下跌；11月份，USDCAD开始反弹。最新市价1.367，接近年度高点1.3837。这很不寻常，因为美元指数在11月份表现极为疲软，累计跌幅5.02%。预计USDCAD的反弹不会持续太长时间，在美联储正式减少单次加息幅度后，或许会迎来改变。

ATFX分析师团队综合观点：加拿大央行加息25基点概率较高，激进加息政策将成为过去式，取而代之的是温和加息。

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2022-12-07