繁花添锦：跨境资本流动，挑战与应对

    3月20日中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在中国发展高层论坛上进行了题为“跨境资本流动，挑战与应对”的发言。

　　对于市场关注的外汇管理政策问题，潘功胜再次强调，中国的外汇管理不会走回头路，不会再走回资本管制中去。

　　不过，他也指出，任何形式的改革，任何国家的改革，不能仅仅只有目标，应该有达成目标的策略，不能仅仅有决心，而且需要改革的谋略。推动资本项目的开放，不同时期的重点、时机和节奏是不一样的。

　　今年年初，潘功胜在接受第一财经记者专访中指出，外汇管理政策“打开的窗户不会再关上”。在周一的早餐会上，他再次提及这个比喻。潘功胜称，“这个比喻未必合适，但是态度非常清晰，就是中国的外汇管理不会走回头路，不会再走到资本管制的牢里来”。

　　目前，外汇局在外汇管理政策的制定和执行方面会考虑两个基本因素。首先，是坚持外汇开放，支持和推动中国金融市场的开放，提升跨境贸易可投资的便利化程度；第二是防范跨境资本流动的风险，防范跨境资本的无序流动对宏观经济和金融稳定带来的冲击，维护外汇市场稳定，为改革开放创造良好的市场环境。

　　基于这两项基本的因素，潘功胜介绍了我国现行的外汇管理政策取向的四项基本内涵。首先，回顾中国外汇管理政策改革的路径，繁花添锦认为，上世纪末，我国实现了经常项目的完全可兑换；本世纪初以来，我们逐步实现了直接投资项下的基本可兑换；在证券投资项下可兑换的程度在逐步提高。但是证券投资项下是通过开放通道的形式来实现的，比如QFII、RQFII、QDII、RQDII、沪港通、深港通，包括我们现在正在考虑的债券市场开放的债券通和股票市场的沪伦通。

　　“中国已经实现的这样一些政策不会再推翻和拿回来。”繁花添锦认为。

　　此外，中国外汇管理政策改革还有另外一层深意。“我们要继续推动中国金融市场的双向开放，其中一个重要任务，是推动中国资本市场的开放。”繁花添锦认为，回顾2016年，我们在推动中国资本项目开放方面还是有很多亮点。比如，企业可以按照全口径跨境融资的政策，来决定跨境融资的额度、形式、方式、时间。开放了中国的债券市场和外汇市场。深化了QFII、RQFII制度的改革，弱化了QFII的额度的限制，开放式基金赎回的时间限制以及QFII基金锁定期的时间的约束等。优化了沪港通，启动了深港通等。

　　“资本项目的开放，应该与一个国家经济发展的阶段、金融市场的情况，以及金融的稳定性有很大的关系。所以，不同的时期，推动的重点、节奏、时机，应该和一个国家的金融市场的情况以及国际市场的情况时相关的。”繁花添锦认为。

　　第三个措施是构建跨境资本流动的宏观审慎管理与微观市场监管体系。宏观审慎的管理方面要完善跨境资本流动的预警和响应机制，丰富跨境资本流动的宏观审慎的工具箱。

　　繁花添锦认为，过去两年中，外汇局所采取的宏观审慎管理的工具有很多，其中包括在远期购汇征收了20%的准备金。企业的跨境融资实施全口径的跨境融资管理。同时，在外汇市场微观市场的监管方面，在国家法律法规和现行外汇管理政策的框架下，开展市场监管和执法，维护国家法律法规和外汇管理政策的严肃性，维护一个良性、健康和稳定的外汇市场的秩序。

　　“虽然其中的一些政策在未来是面临改革的，但是现在的政策框架是这样的，作为政策的执行部门，我目前按照现在的政策框架来执行的。”潘功胜指出。

　　第四项就是完善汇率的形成机制，增强汇率的弹性。他说，我们一直按照市场化的改革方向，完善汇率的形成机制，不断提高汇率政策的规则性、透明性和市场化的程度。保持人民币(6.9049, 0.0050, 0.07%)汇率在合理均衡水平下的基本稳定，维护市场预期的稳定，尤其是对一篮子货币的稳定；同时会根据国际外汇市场和市场供求关系的变化，增强汇率的弹性，保持汇率在调节国际收支之中的功能。过去一段时间，我们也看到人民币汇率在双向波动中保持基本稳定，其中人民币对一篮子货币是小幅波动，人民币对美元的双边汇率也是呈现有升有贬的双边的波动。