据央行公布的最新数据，11月份中国金融机构全口径外汇占款环比减少736亿元。在外贸持续顺差、FDI正增长和人民币持续强劲升值的背景下，外汇占款为负增长。尽管分析人士对外汇占款负增长是否为热钱外逃所致存在争议，但央行和国家外汇管理局近日均对资本跨境流动频繁警示。

　　外汇占款为何负增长？

　　据央行数据，11月份外汇占款余额为257187.64亿元，再次出现大额负增长。

　　11月中国对外贸易顺差虽然低于预期，但仍有196亿美元；中国FDI为83亿美元。这种情况下出现外汇占款负增长的局面，专家的解释也莫衷一是。

　　国际金融问题专家赵庆明看到这一数据时，直呼“太蹊跷了”。此前他预计11月份外汇占款新增应该在千亿元水平。“企业和个人结汇很踊跃，银行间市场几乎天天涨停，企业和个人外汇存款在减少，而贸易顺差依然不小，FDI、ODI也应相对稳定，其他国际收支小项目也穏定，为何外汇占款是负增长呢？”

　　招商银行高级金融分析师刘东亮对中国经济时报记者分析，“11月外汇占款负增长主要原因可能是资本项下资金流出和市场结汇并没有想像中那么大。”

　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉判断是资金外流。平安证券固定收益部石磊也表示，肯定有资金流出，很多收汇都滞留境外。

　　在赵庆明看来，并不是所谓的“热钱外流”或企业集中偿还去年底的进口货款，更可能是有关部门“挖坑埋起来了”。

　　11月份人民币一直延续强劲升值势头。当月22个交易日里面，人民币对美元的即期汇率有20个交易日触及涨停。对此，有专家认为是央行减少干预所致。

　　中信银行国际金融市场专家刘维明分析，人民币升值而外汇占款减少的道理很简单，即市场做多人民币使汇率上涨的同时，央行不入场干预买入美元，使价格在低流动性下“空跑”，但人民币投放并未增加。预计减少干预今后将成为常态。

　　防范国际资本流出风险

　　尽管热钱流出的具体数额有争议，但专家都不否认存在资金流出。监管当局最近对短期资本流动频繁警示，强调防范金融风险。

　　刘煜辉根据残差法计算，11月份资金外流达到2332亿元，而且自8月份以来，我国都是资本净流出。“不一定是热钱流出，主动流出可能性更大。”刘东亮对本报记者表示，尽管残差法不一定精确，但反映了资本外流的趋势。

　　央行调查统计司警示，在我国经常项目顺差、资本和金融项目顺差明显收窄的背景下，应从防范国际资本流入风险转为防范国际资本流出风险。

　　赵庆明对本报记者分析，任何时点都有资本流进流出，当资本流进与流出之间的差额很大时，都会对国内经济造成冲击。一旦资本项目可兑换了，短期资本进进出出就会很频繁，如果我国的经济和政策不能够稳定，国际资本一定会“搞一把就走”。