如果用一句话来形容本月乃至全年的金融市场波动，那么用一部时下热映的国产电影片名或许可以较为形象地概括——“万万没想到”！与年初“瑞郎风暴”给市场带来的诧异一样，年尾时分美元的弱势也令不少交易员大跌眼镜！行情数据显示，在12月已经过去三分之二即将进入年尾行情之际，美元指数12月份或将创下8个月来最大月度跌幅，而这同样也将是2011年以来最为弱势的12月。

从政策面来看，市场此前普遍预期欧洲央行和美联储将时隔20余年再度在同月迈出不同的货币政策走向，而最终这两大央行也确实一如投资者事先猜测的那样。不过，交易员们期待已久的美元“芈(蜜)月传”并未如期上演，12月反而可能成为美元的“最怂月”。这不禁令华尔街交易员们纷纷感慨——千万不要相信那些已经形成共识的看法！这个市场，往往就是如此令人防不胜防！

美元再遇“加息魔咒”，12月或成八个月来“最怂月”！

据彭博社报道指出，美元指数12月份或将创下8个月来最大月度跌幅，投资者认定美联储(Fed)继上周近10年来首次升息后，至少要到2016年4月才会再次调高利率。而美联储“加息必跌”的魔咒和那句经典的市场格言“传闻买入，事实卖出”，则再度在市场上上演！

如下图所示，彭博汇编的ICE美元指数期货数据显示，由于美联储加息已为市场定价，美元本月迄今已经下跌了1.93%，这是今年4月以来的最大月度跌幅，也是2011年以来最为弱势的12月表现。

在美联储加息预期的“怂恿”下，追踪美元兑六大主要货币表现的ICE美元指数期货在9-11月的三个月中大涨4.5%，并于12月2日升至100.51，创下2003年4月以来的最高位。但此后，随着美联储加息的步步临近，美元却开始一蹶不振！

一般普通的看法是，美联储加息，会提升以美元计价资产的吸引力，从而提升美元吸引力带来美元的升值，但真实世界的逻辑显然并非这样。金汇财经此前曾介绍过，在过去数十年间，每当美国联邦储备委员会(FED)展开升息周期，美元指数皆下跌，而此次美元加息必跌的魔咒似乎又一次上演了。

尽管美联储中间派官员亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周一表示，美联储“循序渐进”升息意味着联邦公开市场委员会(FOMC)可能每隔一次会议升息一次，但上一交易日美元兑欧元还是走软，升息脚步缓慢的因素正反映到汇率走势上。

AMP Capital Investors 首席投资策略师Shane Oliver在彭博电视上表示，“如果你注意到美联储的加息会是渐进式的，那么美元的涨幅可能就是我们过去几年所见到的20-25%了，就目前而言，美元最好的时间已经过去了。”

美元明年前景如何？市场人士意见现分歧！

而对于美元明年的前景，目前市场人士显然颇见分歧。在美联储加息预期的影响下，美元已经走过了一年多的大牛市，随着上周加息靴子终落地，美元接下来走势牵动着全球投资者的心。

挪威最大资管公司DNB近日加入看空阵营，称其并不看好美联储加息后的美元走势。这家管理着600亿美元资产的公司表示，正在调整资产组合，因其预测明年美元走弱，而新兴市场及大宗商品将复苏。

DNB投资经理Per-Erling Mikkelsen称，投资者正处在特殊的历史情况。“通常情况下，美联储加息的环境是经济加速增长、企业盈利前景乐观。但是本轮加息美联储面临的是低增长的经济前景，投资者难免紧张。”

加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce)在最新的研报中也指出，和去年情况相反，市场对于美元明年的走势预估并没有出现一直看涨的热情。部分原因在于，美元强势开始对美国经济起到了实际影响，对制造业形成伤害，经常帐赤字则可能进一步拉大。我们认为，这样的趋势还将延续，迫使美联储在2016年无法像预计的那样多地做出加息决定，这多半会影响美元的中长期走势。

不过，就目前而言，看衰美元仍然是一个大胆的预测。美元自去年年中以来兑主要货币升值了逾20%。11月末，由于美联储加息预期不断增强，美元指数强势突破100大关。澳新银行(ANZ)驻奥克兰高级外汇策略师Sam Tuck在日内报告中指出，“美元依然处在周期性牛市中，但随着货币政策正常化，预计美元波幅将扩大，且升势会比较平缓。”

而德意志银行兑美元的预期则更为乐观。德意志银行宏观策略师Alan Ruskin和George Saravelos认为，始于2011年6月的这轮美元牛市很可能在未来两年持续下去，并且美元贸易加权汇率将来还有10%的上涨空间。

该行表示，自从布雷顿森林体系（Bretton Woods）解体以来，美元在经历了9到10年的下行周期之后，接下来往往进入6到7年的上行周期。尽管每个周期年限不同，但宏观背景显示，伴随着广义美元指数已上涨50个月，美元牛市在上行周期中才进行了2/3，至少还会再延续两年。

广义贸易加权美元指数(TWI)在1978-1985年，以及1995-2002年的周期中分别上涨了53%和33%，在最近一次的下行周期中下跌了28%。德意志银行预计，美元将至少完全收复这些失地，进一步上涨10%左右。美元上行周期可能会延续，很可能以缓慢节奏上涨。

下图为该行对未来数年汇市预期：

真理往往站在少数人那边！“想不到”的市场令华尔街恐惧

而其实，美元在12月出人意料的下跌，仅仅只是今年这个行将结束的“意外年”的一个缩影。彭博社周二就指出，在展望明年金融市场之际，预测股市、债市、贵金属最正确的策略师已发出警告：不要相信多数人的看法，因为在过去这个教训已数度上演！

如下图所示，去年年底市场原本普遍看好今年美国股市、债市、黄金的表现，结果全部“看走眼”：

多数预测者去年此时看好全球经济强劲增长可带动股票上扬，压低债券价格。但随后，中国股市动荡，美联储(FED)推迟加息，华尔街反其道而行的人最为受益。美国国债需求受到支撑，大宗商品价格跌至16年低点，全球股市迈向2011年以来首个年度下跌。

瑞穗资产管理(Mizuho Asset Management)驻东京的资深投资者Yusuke Ito说：“市场预期一再没有实现。股市已开始下跌，2016年料持续跌势。债市方面，我认为美联储不会多次加息。而这也会给债券收益率构成下行压力。”

不过，尽管多数分析预测惨遭打脸，但依然有一些准确预见到今年市场的先知们脱颖而出。那么，他们又是如何看待明年市场的呢？据彭博新闻社报道指出，少数今年预测到股市和大宗商品表现的分析师现在预计，未来12个月美国国债市场会较有弹性，标普500股指的回报会令人失望，黄金价格将刷新六年低位。

在汇市方面，预测到今年欧元兑美元会跌破1.10的分析师Enrique Diaz-Alvarez预计，到2017年欧元兑美元会跌到0.95。而去年年末最为看空人民币的分析师——荷兰合作银行驻香港金融市场研究主管Michael Every预计，明年人民币兑美元会跌至7.7，跌幅达到16%。

股市方面，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师David Kostin成为今年预测美股的“股神”。他认为明年标普500指数涨幅将受限在2100点，这也让他连续第二年成为最悲观的预测师。华尔街分析师的预期中值是2216点。

债市方面，今年预测美债最准的分析师——Janney Montgomery Scott LLC’的Guy LeBas表示，明年10年期债券收益率几乎将与当前水准持平，位于2.22%。

而最后，今年大宗商品市场溃败几乎令所有分析师感到意外，除了那些悲观的预测者。彭博过去三个季度追踪的预测最精准贵金属分析师——华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)驻新加坡经济学家Barnabas Gan认为，今年迄今金价下挫9%，明年底金价恐进一步下滑12%，至950美元/盎司，原因在于美国利率上升将降低黄金作为替代性资产的吸引力。华尔街分析师的预期中值为1100美元/盎司。