上周美国服务业靓丽，但制造业和就业数据表现黯淡，继续推高美联储降息预期。具体的数据显示，5月ISM制造业采购经理人指数（PMI）录得52.1，不及市场预期53和前值52.8，续创2016年10月以来新低；5月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值录得50.5，不及初值和预期50.60，创2009年9月以来新低；4月工厂订单付运下跌0.5%，创两年以来最大跌幅，衡量企业设备支出计划的指标——4月扣除飞机非国防耐用品订单月率终值下滑1%，较初值跌幅扩大0.1个百分点。相关制造业数据表现持续疲软，可能削弱美国整体经济。此外就业数据也出现明显放缓。5月ADP民间职位增加2.7万，远不及市场预期增加18万，月度升幅为2010年3月以来最少。压轴出场的5月非农就业人数仅增加7.5万，不到预期增加18万的一半；在周工作时间减少的情况下，5月平均时薪月率增长0.2%，不及市场预期增长0.3%，按年增长亦放缓至3.1%，不及市场预期增长3.2%。5月ISM非制造业采购经理人指数（PMI）虽意外上升1.4点至56.9，好于市场预期55.5；但在制造业和就业数据表现黯淡的情况下，市场对美联储今年降息预期不减，美元因此明显承压，推动现货黄金刷新15周高位。
  上周圣路易斯联储主席布拉德在演讲中称，随着贸易紧张局势威胁到美国经济以及美国国内疲软的通胀情况，美联储可能需要改变政策方向。在布拉德含沙射影地暗示美联储可能很快需要降息之后，美联储主席鲍威尔在芝加哥举行为期两天的《美联储在倾听（Fed Listens）：货币政策策略、工具和沟通实践会议》系列会议上也称，不知道贸易问题和其他事件将如何或何时得到解决，不过美联储永远会采取恰当措施维持经济持续扩张。鲍威尔此番言论被市场视为对必要时降息持开放态度。美联储决策层对降息持开放态度自然推高美联储今年降息预期，增加美元抛售压力；此外欧洲央行在6月议息会议上虽再度调整利率前瞻指引——维持当前利率水平至少到2020年上半年，但欧洲央行行长德拉基认为出现经济衰退的几率很低，也没看到通缩迹象，并上调了今年经济和通胀预期。欧洲央行对经济和通胀前景乐观抵消了意大利与欧盟冲突再起担忧带来的利空，欧元因此震荡走高亦增加美元承压风险。在美元全面走弱的情况下，现货黄金展现强势的上升势头。
美伊爆发军事冲突几率甚微 国际油价难以从中持续受益
  此前四艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭到袭击，引发市场对原油供给担忧，国际油价因此一度快速飙升，布伦特原油也曾一度刷新至6个月高位。霍尔木兹海峡在全球石油运输中的地位举足轻重。据油轮追踪数据显示，2019年前4个月，每天有超过1600万桶原油通过霍尔木兹海峡，相当于全球原油交易总量的40%。此外，科威特、伊朗、卡塔尔和巴林的全部原油，沙特和伊拉克90%的原油，以及阿联酋75%的原油都要经由霍尔木兹海峡出口。这些国家绝大多数都没有其他运油渠道，若霍尔木兹海峡安全受到威胁，那么中东地区原油出口必定会遭到巨大影响。可见市场的担忧并非空穴来风。但从过往的历史看，即使是两伊战争期间乃至后面的海湾战争也没能切断霍尔木兹航线；可见，由于霍尔木兹海峡对国际原油运输的重要性，在各方势力的牵制下，尚未一个国家干冒天下之大不韪而封锁霍尔木兹海峡，从这点看，油轮袭击事件对国际油价带来的影响更多是短暂的。
  油轮在霍尔木兹海峡遇袭事件，虽有媒体将矛头指向伊朗，以此渲染市场紧张气氛。然而整个事件从头到尾都散发着一种诡异地气氛。两艘油轮的船名直到事件发生36小时后才得到确认；事件中公布的照片、录像等资料远远少于近年类似事件，官方也一反常态地保持安静。从种种迹象看，油轮在霍尔木兹海峡遇袭事件存在很大的炒作水分，并不能视为美国与伊朗因此爆发军事冲击的导火索。实际上，尽管美国对伊朗步步紧逼，但市场更多视为特朗普政府对伊朗的极限施压，借此以换取更多谈判筹码。包括特朗普等美国政府高层不止一次在不同场合对伊朗抛出对话的橄榄枝。伊朗虽对美国的对话请求嗤之以鼻，但也在通过其他手段争取并维护自身权益。伊朗政府高层也表达了无意与美国爆发军事冲突立场，凸显美伊两国当前爆发军事冲突的可能性甚微。
  日前伊朗和伊拉克政府已经达成协议，将拓展两国在关键经济领域的合作。所谓的关键经济领域的合作，实际上是将伊朗生产的原油运往伊拉克，然后再以伊拉克石油的名义卖出。早在2012年美国对伊朗实施大规模制裁的时候，伊朗利用这样的手段出售原油。如今两国之间签署的协议范围更大，涉及的数量也远超以往。如此一来，伊朗石油中很大一部分便可通过伊拉克遍布全球的出口网销往世界；美国政府也因没办法找到证据而无法对此进行制裁。这样一来，美国虽然对伊朗能源进行制裁，但伊朗仍能通过其他途径出口大部分原油，伊朗自然犯不着与美国展开不在一个等级的军事对抗。从以上看，不管是美国对伊朗能源制裁还是油轮遇袭事件，虽给中东地区稳定带来挑战，但尚无法引发中东地缘政治风险全面升温，对国际油价乃至其他避险资产带来的提振更多也只是短暂的。
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