回顾八月金市的走势，升幅实在惊人，前文就提过，金价3个月里累计已升了20%以上，而银价更夸张，在金价未能明显突破之时，踏入9月份再一浪狂涨，高见19.63美元，3个月里累计升超过33%。　　

金市的升势由6月份正式开始，一直受多个因素影响，主要受避险情绪推动。其中，中美贸易谈判的进展一直是避险的核心所在。虽早前一度因中方提出反制措施，局势再度呈紧张状态，但最终未被过份发酵。其后八月底时，中美双方均释出善意，中方提到双方经贸团队一直保持有效沟通，美方亦未有排除新一轮谈判的可能性。投资者预期紧张形势不会再升级，金价由高位回落，唯独银价如入无人之境，仍在18美元的高位徘徊。　　

不过踏入9月，因一直未有确实时间表或任何消息，中美贸易谈判的进展变得不明朗。美国总统特朗普更发文指中方采取拖延政策，令市场气氛转至审慎。加上美国数据表现时好时坏，美国公布8月份ISM制造业指数只录得49.1，跌破荣枯线并创出2016年1月以来最低水平，一度引发经济衰退的忧虑。美债息2年期与10年期的曲线倒挂情况，亦对美元的走势构成压力。避险需求上涨，刺激金市走高，其中银价升破19美元大关，是3年以的高位。金价则微微突破1555美元的高位，升至1557美元附近已无以为继。　　

ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，银价的升势明显比金价大，走势更有泡沫之感。从金银比率中可见，这比率由7月份的93水平开始急跌，近两周再度急跌，低见过79边缘，在图中有技术上支持，配合了近日银价的急跌。　　

　

　金银比率周图　　

金市的跌势受几个因素影响，主要都是因避险情绪降温。　　

一，中美贸易谈判有进展。上周消息传出，中美双方暂定10月初在华盛顿举行第13轮中美经贸高级别磋商。中方的国务院副总理刘鹤已与美国贸易代表莱特希泽及财政部长姆努钦通电话，双方同意10月初会面，而最快9月中旬就开展认真讨论和保持密切沟通，为新一轮高级别磋商做好准备。目前市场维持乐观预期，因白宫经济顾问库德洛表示近期双方电话会谈非常顺利。　　

二，硬脱欧风险大减。英国国会下议院成功阻止了约翰逊政府硬脱欧的意图，在跨党派的合作下通过了法案。法案在本周生效，如十月底没有协议，脱欧死线将会再延期三个月至明年1月底。资金回流英镑下，加上避险需求减弱，金市受压。　　

三，美国数据表现总体仍算稳健。虽偶有不佳数据，但美国目前未有太大衰退风险。上周美国公布的如ADP就业人数、ISM非制造业指数及工厂订单等数据都比预期好，削弱衰退的看法。目前最近的减息预期亦不如早前强烈，对金市都是不利因素。　　

(目前有部份预期本月维持利率不变)　　

数据源: www.cmegroup.com　　

早些时候，市场预期本月是100%机率减息，且有部份约10%机率，预期减息50个基点。由于各风险因素慢慢消退，加上美联储主席鲍威尔未有「放鸽」，金市的推动力亦慢慢失去。　　

ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，其中一个焦点是，鲍威尔明确表示不受政治压力，看来美联储不会因特朗普的指指点点而突然大幅减息。美元的强势短期内不会有太大改变，因其他主要央行的路向应该更为寛松。　　

目前看银价的回落，已有泡沫爆泡的迹象，如金价失守1500美元大关，两者　　

走势可能相互影响，引发新一浪急跌。ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示，事实上只要市况回复理性，没有太多杂音，金市就需要修正早前的过份的升幅。　　

　　金价4小时图　　

技术上，金价上方1550美元水平有双顶可能，下行目标看1490美元，另一看法是，有两个主要趋势线支持，但亦已失守，后向可能跌幅更深，指向1475-1490美元水平。　　

建议金价逢高沽出，可在1510-1520美元间建立空单，目标10-15美元，止损放1535美元上方。