对于7月资本市场的走势，瑞银财富管理研究部主管兼首席中国策略师高挺近日接受第一财经日报《财商》采访时表示：“7月应当超配债券，标配股票，减少对商品黄金的配置。”然而，齐鲁证券宏观策略分析师刘启元则认为7月投资的优先顺序应该为：股票、债券、黄金、商品。

　　7月全球的宏观环境都将进入货币宽松的时期。由于经济下滑，全球央行再次启动宽松政策，中、欧央行7月5日联手降息，英国央行则扩大量化宽松规模，全球流动性再次趋于宽松。

　　对此，刘启元认为，相对其他发达经济体，中国央行腾挪的空间更大些，这不仅体现在更高的基准利率水平，还包括较高的存款准备金率。中国目前的问题在于房地产市场，目前的房地产调控政策因无法防止房屋成交量和房屋价格的同向波动问题，未来必须要作出大的调整，而这个调整的时间点是不确定的。而降息的效果快速体现、房地产市场投资的回升好于预期，将利于股市。

　　高挺认为：“由于经济疲弱，前期降息预期已有升温，央行这次降息大体是符合市场预期的。但是由于市场对降息有两种解读方式，因此降息对7月市场的影响相对较为均衡。”

　　对于乐观者解读是，未来政策的刺激力度会加大，因为这次降息的时间点比大家想象中早，上个月才刚降过息，这显示出政府对稳定增长的紧迫需求。

　　悲观者的解读则恰恰相反，他们认为政府密集的刺激动作是因为经济情况确实比较差，从而认为上市公司业绩也可能相应下滑。尤其到了7月中下旬半年报会一直披露到8月底，这段时间半年报肯定有不少是低于预期的。

　　高挺认为，这两种观点在7月来说是比较平衡的。“我们知道政策在放松，但是经济体很大，惯性比较强，不可能减一次息，过一两个星期经济就会改善的。因此经济数据还是会继续偏弱，对股市综合来看还是比较中性的。相对而言还是更看好债市。”高挺说。

　　7月股市是震荡市？

　　“7月份是震荡市，预期回报不会很高。”高挺说。他建议关注两个方向的投资机会。首先，投资者可以关注增长比较稳定的、周期性不强的行业如医药股、消费股。

　　其次，在经济下滑很多的情况下，大多数周期股都受到比较大的影响，但是投资者可以寻找一些成本下滑比较多的行业个股如电力股，煤价大幅下跌，火电公司的成本下滑非常快，对火电公司有利。此外，航空股也将获益于原油价格下滑；家电股则得益于金属价格下跌；降息、降准都会降低资金的成本，降息直接对银行股产生负面影响，但是对另一类股票如保险和券商则会有正面影响，因银行存款收益率下滑会增加保险产品的吸引力；还有房地产，得益于按揭利率下滑。

　　“股票反弹时点正在出现。由于中国政策宽松的方向已定，宽松的政策和逐渐复苏的房地产市场将带动经济的温和回升，股票将出现一波反弹。”刘启元说。

　　债市机会仍在？

　　6月债市展开了高位震荡调整。富滇银行金融市场部分析师彭浩告诉记者，尽管5月的经济数据还算“过得去”，但市场对于经济的走向以及企业的业绩大幅下滑却预期冷淡。央行6月7日降息，并拉开了利率市场化的序幕。这次降息使得债市出现了短暂的上涨，随后谨慎情绪逐渐弥漫。随着半年末的临近加上端午节及A股中信重工的发行使得资金面逐步趋紧，债市需求减弱，调整幅度加大。但是，随后欧债危机继续对全球经济施加负面影响，银行新增信贷大幅走低预示着实体经济有效需求不足，推动了市场在最后一周的回升。

　　在彭浩看来，6月的PMI数据持续走低，意味着经济是否能触底反弹尚难确定，由于通胀水平降低几成定局，货币政策的空间被进一步打开，而央行也在7月5日晚宣布年内第二次降息，考虑到公开市场短期逆回购的方式难以长期为继，月内仍有可能再度降准以释放流动性。

　　在相对宽松的资金面下，彭浩预计7月的债市总体将维持高位，信用产品在政策刺激经济的背景下或将走强，而利率产品收益率有所下降后交易空间仍然有限，市场或将会呈现结构性的强势。

　　高挺告诉记者，未来债市还是比较看好，债市的温和牛市至少能持续一个季度，甚至有可能持续到整个下半年。

　　高挺从两方面考虑，这次降息后未来政府如果没有太多动作的话，整个三季度经济都会仍然比较疲弱。瑞银证券预期6月CPI涨幅为2.1%，相对5月份的3.0%将会有大幅下滑，通胀回落对债券是有利的。反过来如果政策刺激比较强，如进一步降息，下调准备金率，这些都会增加市场流动性，降息会把收益率曲线往下移，这对债券也是有利的，总体来看债券还是值得继续超配的。

　　不过刘启元提醒投资者，相对来说债券的风险度在提升，若经济能在降息的带动下出现复苏，持续宽松的必要性就会下降，债券市场的反弹也将告一段落，特别是7月中下旬这种趋势将会变得更为清晰。股票的投资价值正在出现，理由则是央行一个月内的连续两次降息将带动经济的温和复苏，而前期的大幅下跌也为反弹创造非常好的条件。