刘夏目：美联储明年料加息三次  白银还会继续下跌？

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　　【美联储加息】

　　美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，但是其暗示明年加息步伐将更快，美元指数因此重回102上方，黄金白银价格短线下挫，目前跌幅不大，后市会有反弹机会吗

　　北京时间周四(12月15日)凌晨，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至0.50-0.75%。在一系列总体强劲的经济数据公布后，市场认为升息基本是板上钉钉。利率决议公布之后，美元指数急剧上扬，接连击穿101和102两大关口，而非美货币与现货黄金白银则纷纷大幅回落。

　　【加息之后金银齐下跌】

　　美联储公布利率决议后，黄金价格短线下挫刷日内新低1139.48，现货白银价格短线下挫刷日内新低16.75，技术面上反弹阻力较大，但消息面上，尽管美联储暗示明年加息步伐将加快，但贵金属走势也并非无支撑，短期看特朗普上台对于美国经济等前景来说充满这不确定性，明年的风险事件也有不少，因此目前的“小幅”下跌投资者可以不用太惊慌。

　　耶伦也指出财政政策的变化可能会影响经济前景;而后者的不确定性相当高;联邦基金利率的调整是温和的;并重申美联储没有预设的政策方向;部分委员修改了预期，并考虑了财政政策的变化。但不会对美联储政策如何受财政政策变化影响置评。

　　【美联储加息对于现货白银价格的影响】

　　一、通胀因素。作为宏观调控手段,控制通胀风险是央行加息主要作用之一,而白银又是抵御通胀的工具,所以资金涌入白银市场对冲保值,从而提振银价就显得顺理成章。

　　二、美元联动性。由于美联储曾不止一次表示将在未来一段时间维持极低利率水平,而非美货币的加息无疑就增加了美元利息差的压力,美元资产吸引力就会降低,那么与美元保持负相关性的白银就会在在美元贬值的过程中获得有利的推动力量。

　　三、美联储加息与银价关系。加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为,从而使得商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高,进而迫使市场的利息也进行增加。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、遏制通货膨胀、鼓励民间存款、减缓或抑制市场投机等等。

　　【美联储加息节奏存在不确定性】

　　从美联储决议声明看，此次加息获得一致通过，预计明年美联储将加息3次，但依然认为目前的货币政策立场是维持宽松，当前经济状况表明美联储只能适宜循序渐进加息。为了进一步了解美联储的意图，只能从耶伦的讲话中寻找答案。比如耶伦重申今后可能缩减美联储资产负债表规模，这可能是一个比较重要的信号，但存在巨大的不确定性。

　　耶伦释放的更多信息点是，货币政策并非预设模式，明年加息3次的预期仅仅是受到了部分参与者的推动，基于市场的通胀依然处于低位，处于调查的通胀水平则维持不变。这说明耶伦的讲话明显偏鸽派，不仅是出于安抚市场的目的，更多的是加息本身给市场带来的不确定性美联储也无法预知，美联储对加息本身也抱有敬畏心态。

　　【银价短期仍将下跌长期看涨】

　　加息对银价形成短期压力，美元有进一步走高的可能，但持续性可能不会太长，因为加息之前银价连续5周下跌，实际上足以释放加息带来的大部分压力。更重要的是，加息对风险市场形成的影响存在极大的不确定性。

　　美联储主席耶伦虽然认为美国股市处在合理区间，但道琼斯平均市盈率已经高达20(近十年平均值只有14)，再加上债市收益率的上升，投资者对风险资产的追逐可能因加息放缓，市场资金存在分流的可能，白银市场本身市值较小，部分资金流入就可能出现明显的反弹。

　　预计加息带来的惯性下跌还会持续几天，国际银价有跌至16美元支撑位的可能，投资者需要做出短期的风险应对。对于中长线投资者来说，加息本身正在创造很好的买入机会，尤其是以人民币计价的白银，不仅降低了持有成本，还可能享受因人民币汇率走低导致的更多溢价，以人民币计价的白银其投资安全性更高。

　　撰稿人/刘夏目

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