上周总结：

随着油价今年迄今已经下跌近20%，周四晚间油价的大反弹并不算是出人意料，但这并不意味着油价已经触底。

由于供应过剩和需求持续疲软，油价料持续处于低位，更低的价格或许不会产生爆炸性的效应，但会令市场悲叹不已。

认清楚什么时候油价才能触底至关重要。如果交易者需要等到长期分析师宣布原油危机之后再来抄底，或许他早就错过了太多市场的好行情。原油库存、产量、需求或者经济发生任何变化，都会为油价触底反弹提供提示。当然，最先发现行情趋势的人就是最成功的交易者。油价的底部很难讲，但如何判断却有方法。

产量下降需求上升

这是油市目前期盼的两大利好。产量下降和需求上升会抬升油价，关键是这种场景需要持续一段时间。油市急需看到全球供求趋于平衡的状态，美国原油产量必须录得下降才有助于市场消化过剩产能。

周五凌晨公布的当周EIA原油库存录得增加397.9万桶，同时汽油库存升至1990年来最高位。上周美国国内原油产量上升0.8万桶至923.5万桶/日。

与此同时,全球经济复苏有助于需求的回温，尤其是世界第二大经济体中国的需求有所上升。数据显示，2015年中国原油消费达创纪录的1032万桶/日，与2014年比上涨2.5%。

超卖之后紧接着就是大反弹

在市场出现超卖情况后，原油价格必定呈现一定的上涨。而这一技术性的调整在原油价格介乎20美元与30美元之间时尤为显著。

今年迄今为止油价上涨的几波行情一只手就能数得过来，但周四油价涨势过猛，WTI原油从27美元水平一路上涨至31美元水平。昨夜EIA库粗数据公布后，NYMEX主力原油期货交易量在12分钟成交达4万手，价值约12亿美元买盘涌入令美原油价格从平盘涨逾3%。不过油价目前仍处在低谷。

油市对消息/数据的反应常与投资者期待的不一致

如果一些显著的利空消息既出，油价非但不下跌甚至反弹，那么市场就是在告诉投资者，其中大多数的坏消息已经被消化了。

正如此前所说过的，周四美国原油库存大增400万桶，远超预期却没有造成油价下跌。诸如极端组织“伊斯兰国”(ISIS)袭击了利比亚的主要原油出口港口的新闻有助于抬升油价。尽管不止一位分析师表示，新闻中涉及到的原油并没有多少，而ISIS对利比亚的袭击也不是什么新鲜事，但这件事情确实对油市产生了影响。

当每个人都说油价会跌时

历史一次次地告诉我们，真理通常掌握在少数人手中，当市场中东大部分人士押注同一边时，聪明钱总会流向相反的方向。如果投资者发现基本面或是市场情绪都对原油极度看空，这就说明利空因素已经快被榨干了。

原油巨头对油价的反应

很多分析师在观察油价走势的时候常关注原油巨头的动态。当油价低到使产油商们无法偿还贷款或支撑开支的时候，不少公司都会宣布破产或大批裁员、削减开支。

诸如，此前我曾说过，当油价低至25-30美元/桶水平时，美国页岩油才会停止生产。尽管每个产油国承受的油价下限不同，但了解原油巨头们对油价的反应有助于摸清油价的底部。

个人见解：

自2014年中油价从逾100美元开始下滑起，出现过几次假性平台期，潜在的多头因此严重受创，已经不再试图抄底了。直到最近，大部分石油输出国组织官员还基本认为，油价大幅下跌虽然令人痛苦，但却是令高成本竞争对手停产的必要之举，分析师和企业高管现在公开宣称市场已经“不理性”的事实。

按照这种思路，如果认为现在的油价脱离基本面，那么一定会反弹至较高水平。根据这一逻辑，陷入困境的产油商可能选择多坚持一段时间而非拱手认输，进而推迟空头正在等待的最痛苦时刻来临的时间。不过投资者应谨记英国经济学家凯恩斯（John Maynard Keynes）曾经发出的警告，在市场回归理性之前，你很可能已经破产了。