张星渊4.26特朗普新税制可能太仓促

新税制的实施有三大阻力

一.新税制的细节

特朗普计划将合伙人缴纳税赋的公司（pass-through businesses）最高税率由39.6%降至15%。另外白宫官员考虑采用属地税收体制。根据这种体制，美国企业未来海外收益可以免税或者减少纳税。

而公司税赋由个人负担的企业将不存在公司纳税和股东交个税的双重税收，不需要缴纳企业税。在美国，这类企业收入占比很高。美国非营利中立机构国家经济研究局（NBER）估算，到2011年，这类企业的收入占美国企业总收入的54.2%。特朗普若当真狂砍以上企业类型的公司税，就意味着政府收入锐减，财政赤字负担加重。

二.赤字问题还未解决

从之前的分析可以知道要是 公司税率每降低1%，联邦政府收入将在10年内减少1000亿美元，而减税20%意味着2万亿美元的财政亏空。巨额的潜在赤字也是国会内迟迟无法得出共识的原因。

对此特朗普和共和党国会表示，只要降低税率8%-10%，就可以吸引大量海外资本回流，从中获得的税收足以弥补降低公司税率导致的赤字上升。除此之外，流入的资本和低税率可以通过多种方式提高股东价值，改善国内公司的经营状况，刺激经济发展。美国财长努钦（Steven Mnuchin）表示，税改方案将在经济增长支持下推行，通过经济和税改政策，美国的GDP增长将持续达到3%或更高水平。星渊感觉实行起来有难度，因为没有证据显示税改有资金支持。对于努钦上述特朗普政府有财力推行税改计划的观点，任何一种经济分析和理论都无法得到这样的结果。

三.宏观经济环境存在不确定性

新税制和假定的资本回流对投资的影响比较复杂，主要取决于企业如何使用这笔额外的资本。许多企业会将其用来还债，或者通过回购股票、增加分红或者一次性分发出去来回馈股东。

不过除了税率，更加重要的是宏观经济环境。如果美国政府通过政策推动了经济发展，那么企业更可能用这笔额外资金来增加投资、扩大生产。而如果像2008年经济危机那样，虽然美联储向市场投放了大量货币，但是由于经济环境较差，大部分企业并没有把到手的钱投资出去。

总结一下，从微观环境上看，减税可以之间改善公司的财务状况——既可以提高收入，又可以通过回购抬升股价。如果最终税改方案可以吸引海外资本回流，那么还会促进经济增长。而在宏观层面，税改的大潮对所有公司都有利，但是如果没有一些配套的措施改善经济状况的话，单独一个税改是很难成气候的。所以星渊觉得税改还不太成熟，需要更多的去了解现实的问题，结合实际把税改建立的更加完善，才会实现特朗普所说的局面。想知道更多资讯可找叩叩1545到471转433号，希望星渊的分析对你会有帮助。

 文/张星渊