银行业：品种选择上推荐规模快速扩张的银行 荐4股

　　事项。

　　中国人民银行决定,从2010 年1 月18 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。

　　主要观点。

　　1、上调存款准备金率回收流动性。央行此次上调存款准备金率0.5 个百分点,可回笼大约3000 亿元资金,央行的政策意图在于通过回收流动性管理通胀预期。

　　2、对新增贷款的投放影响不大,但信号意义明显。2006-2009 年四年期间,商业银行超额存款准备金率平均水平是2.65%。截至2009 年三季度末,商业银行此项指标值为2.06%,我们预计当前商业银行超额存款准备金率在3.67%左右,减去此次上调法定存款准备金率0.5%的影响,超额存准率降到3.17%,但仍高于2.65%的平均水平,因此对1 月份的新增贷款投放不会产生太大影响。

　　但央行上调存准率向商业银行传达出信贷均衡投放的信号。

　　3、对银行净利润影响中性。存款准备金率上调后,商业银行会相应调整自身的资产配置比例,减小债券或贷款配置,增加存放央行准备金。以上市银行2009年三季度末33.97 万亿元存款计算,存准率上调0.5%冻结资金在1700 亿元左右。截至2009 年三季度末,上市银行持有交易性金融资产2034 亿元,可供出售金融资产30565 亿元,持有至到期金融资产43317 亿元,合计债券投资达75916 亿元。上市银行仅需小幅调整债券投资比例即可应付存准率的上调。

　　当前法定存款准备金利率是1.62%,而银行间债券市场上一年期国债到期收益率为1.55%,因此当银行有部分债券资产转为央行存款准备金,其收益率上升个BP。以上市银行增加存款准备金1700 亿元计算,可增加利息收入1.19 亿元。鉴于影响幅度较小,我们不对2010 年银行股业绩进行调整。继续维持银行业推荐评级。具体上涨时机的把握,需要宏观基本面、市场资金面以及投资者信心等因素共同作用,品种选择上推荐规模快速扩张的宁波银行、南京银行,以及息差快速反弹的招商银行和民生银行。(华创证券)