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近期高送转概念股、区域经济振兴概念股走势强劲，银行股逆势上涨，地产股在楼市调控密度不减的情况下纷纷反弹。同时大盘量能呈逐级放大态势，不免激起市场对于调整结束的憧憬。虽然热点反复活跃的格局仍有望维持，但中期融资压力对存量资金的消耗、政策逐渐回归正常化的趋势并未出现明显变化，因此中期调整就此结束的论据并不充分。 2010年"调结构"是把双刃剑 中央政治局会议重点提出加快经济结构调整，保持政策的连续性和稳定性。值得注意的是，会议并未强调"保增长"，显示宏观政策重心开始由"保增长"向"调结构"全面转换。与之相对应的是央行两次调高准备金率、通胀预期管理被纳入监管指标。所谓调结构，一是对原有部分不合理的经济结构"压"；二是对更具经济拉动效应的潜力行业"顶"。因此，部分产能过剩行业如钢铁、水泥、有色、多晶硅等面临严格的信贷审核，楼市成为信贷调控的众矢之的。而新兴产业如3G网络信息、生物技术等被列为7大振兴行业，相关的税收和信贷倾斜也相继出台。 相比2009年全力保增长背景下的十大产业振兴计划、近10万亿的天量信贷，目前政策面有保有压，资金供给回归常态，因而今年股市大环境难以和去年相比。尤其值得注意的是，去年IPO重启前（5月），两市流通市值尚不足5万亿，而眼下两市流通市值高达15万亿，加之不断解禁的限售股和IPO、再融资的刚性需求，今年资金面"僧多粥少"尚难以扭转。此外，欧元区债务危机蔓延会增加资金的避险情绪，美元汇率中期强势概率较大，在此背景下大宗商品和全球资产价格将不同程度受压。 市场尚难形成向上的"合力" 最近市场热炒的区域经济（海南、新疆和重庆板块等）很大程度属于对两会正式出台相关区域振兴计划的预期。从表现突出的个股来看，如罗顿发展、新疆城建等股价远远偏离基本面，游资利用市场对于相关政策扶持的朦胧利好，快速建仓对倒拉抬的迹象较明显。一旦上述政策利好予以兑现，"见光死"的概率恐怕不小。值得警惕的是，去年全国各地方政府平均负债率高达60%以上，本周财政部牵头规范地方融资平台的文件也反映出区域振兴下所存在的隐忧，或对二级市场区域板块的炒作起到一定的降温作用。 银行和地产作为A股的两大支柱，短线的走势更倾向于超跌反弹和对于悲观预期的修正，在政策面和融资压力的制约下，两大板块出现反转的概率有限。同时权重股的估值普遍处于历史低位，却成为表现最为疲弱的板块，题材股估值处于历史高位，反而成为表现最活跃的品种。市场对于大市值个股的"恐惧症"恰恰反映出市场内在流动性的偏紧。操作上不妨阶段性淡化指数，在高送转和区域经济中寻求短线机会。一旦预期兑现，需谨防题材股的集中性退潮。 |
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