美盈森：美不胜收，首搭互联网包装生态体系

　　美盈森

　　目标价上调至 63 元，维持“增持”评级。美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体，战略实施紧锣密鼓进行中。 通过设立小美集打造线上平台，迈出产业整合进程中至关重要的一步；成立包装检测机构， 打造技术交流平台、集聚同行优势资源。 我们维持对公司 2015/2016 年的 EPS为 0.61/0.92 元，基于公司战略模式日渐具体化，上调公司互联网业务目标市值，目标价由 46 元上调至 63 元，对应 2015/2016 年 103/68 倍 PE。

　　分别出资 5 亿元和 5000 万元成立“小美集 ”和“美莲检测” ，互联网包装战略日渐清晰。 通过出资 5 亿元设立小美集科技公司， 以此为线上端口美盈森将实现对包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送、供应链金融等一体化服务的全产业链整合。同时公司出资 5000 万元设立美莲检测为同行及下游客户提供检测服务，开辟新的业务增长点的同时，公司将以美莲检测为平台交流和推广先进技术、集聚同行优势资源， 逐步形成业内的包装质量标准，为将来把外部小型产能引入小美集平台做好准备。美盈森互联网包装生态系统日渐清晰，将引领行业实现跨越式发展。

　　管理层执行力成重要保证， “美”不胜收仍将继续。公司在制造升级、战略转型的力度和进展速度上给市场带来了很多惊喜，这与管理高效的执行力密不可分，民营机制+高管持股带动的执行力成为公司战略转型的重要保证。我们认为未来公司将继续惊喜不断，“美”不胜收。

　　风险提示。公司传统业务业绩波动、互联网业务进展低于预期等。

　　国泰君安 穆方舟,吴冉劼,李黎亚