苏宁环球：公司公告点评：设立全资子公司，转型进一步加速

　　公司拟设立全资子公司。为配合公司战略转型，加强相关产业布局，公司公告拟计划在上海普陀区、自贸区分别投资设立教育、健康、金融、股权投资等方面的全资子公司。公司曾在2014 年的年报中披露，公司未来将会进一步加大转型的力度，除了已经进入的影视传媒行业以外，将会基于原有地产主业的优势及资源，并考虑产业之间的协同效应，确定了大文体、大健康、大金融的转型目标，未来将会积极在多个前沿产业方向进行布局和尝试。本次拟设立的教育、健康、金融等全资子公司系为配合公司战略转型，加强相关产业布局，为相关产业的项目推进设立的全资子公司。同时在上海自贸区设立的股权投资公司系为加强公司项目投资管理和资本运作，享受上海自贸区海外投资审批的便利以及未来可能的财政扶持政策，作为未来公司开展国内外业务的投融资平台。

　　同时公司继续坚持传媒文化转型方向。同时公司维持在文化传媒产业方向积极转型势头。2014 年7 月份公司正式收购苏宁文化100%的股权之后，公司先是通过收购泓霆影业51%股权切入电视剧制作行业；12 月份公司通过参与英皇影业的《破风》，正式进入电影制作行业；此后公司再次参与筹备成立创意文化产业投资基金。公司在文化传媒产业转型方面同时保持积极的势头。

　　非公开发行进一步补充资金。另外公司公布了非公开发行方案，拟以不低于8.25元/股发行5.58 亿股，共募集资金46 亿元。募集的资金在扣除费用后主要用于公司现有的房地产项目。预计本次非公开发行将进一步缓解公司的负债情况，优化公司的资金结构。

　　员工持股计划保证利益一致。另外，公司公告董事会正式通过面向不超过76 名职员的员工持股计划。借助于大股东向其提供的无息贷款，员工持股计划将通过大宗交易平台直接受让大股东所持有的4000 万股公司股票，以其作为员工持股计划的标的。该计划针对公司高管相对集中，对于高层的激励将更加直接到位，有助于公司业绩进一步提升。

　　投资建议：预计公司2015、2016 年每股收益分别是0.50 元和0.64 元。截至5月29 日，公司收盘于20.19 元，对应2015 年PE 为40.38 倍，2016 年PE 为31.55 倍，考虑到公司业务转型方向多元化具有较大的发展潜力，给予公司2015年50 倍PE，对应目标价为25 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司转型不达预期。

　　海通证券 涂力磊,贾亚童

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