广田股份：涉足人脸识别民用市场，构筑智能家居产业链

　　广田股份

　　事项：公司与范志全等17 名公司高管拟以自有资金共3000 万元认购上海友迪斯新发行股份，占新股发行后标的公司总股本的30%，其中广田股份出资2390 万元，占总股本的23.9%。标的公司2014 年收入3164.6 万元，净利润226.9 万元。原股东承诺从2015 年7 月1 日至2018 年6 月30 日止，每12 个月的净利润分别不低于1153/2095/4223 万元。

　　行业内率先介入人脸识别民用市场。上海友迪斯为专门从事智能锁定制、开发、生产、安装及后续服务的企业，通过将特种高安全系统锁进行简化及产品化后，将人脸识别锁等高端智能电子锁及相关系统推向民用市场，具备巨大的市场潜力。人脸识别技术在生物识别技术细分市场增幅上居于首位，随着我国对公共安全的不断重视，以及身份识别在移动客户端的广泛应用，未来市场将持续加速增长，阿里、腾讯、民生银行等巨头纷纷布局人脸识别技术。公司此次增资上海友迪斯有助于迅速切入人脸识别民用市场，形成先发优势。

　　人脸识别与公司智能家居、互联网家装及定制精装业务将产生协同效应。公司考虑将人脸识别锁纳入智能家居平台，通过主控系统实现对人脸识别锁的集中控制，进一步完善其安防功能。并将人脸识别锁等产品与定制精装、互联网家装业务结合，增强两项业务竞争力，同时通过家装渠道将该产品大规模推广，实现共赢。

　　“建筑装饰综合服务+绿色家装020+家居运营服务”平台战略逐步推进。公司智能家居品牌图灵猫采取自主研发硬软件及云平台，全面实现智能家电/设施联动，具有高度开放性和兼容性，凭借更多样化的功能和广田家装用户渠道，价值有望超越谷歌Nest。未来将借助精装修及家装业务抢占增量入口、与物业合作挖掘存量客户需求，有望快速起量。公司家装O2O 品牌过家家利用设计+BIM 系统实现所见即所得，体验店有望逐步落地，依托公司住宅精装修累积实力，发展前景良好。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.98/1.27 /1.53元(考虑增发摊薄)，当前股价对应2015/2016 年40/31 倍PE。考虑到公司开拓互联网家装、智能家居和人脸识别的巨大潜力，给予300 亿元目标市值，对应56 元目标价，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：应收账款风险，业务转型升级风险。

　　安信证券 杨涛,夏天