腾邦国际：非公开增发+自有资金收购保险经纪公司，夯实“金融+商旅”生态链

　　腾邦国际

　　事件：腾邦国际(300178.CH/人民币51.28, 买入)发布非公开增发预案：本次非公开发行股票数量不超过7,000 万股，募集资金总额不超过159,800 万元，其中公司实际控制人钟百胜先生认购金额不低于1.6 亿元，认购股份比例不低于本次发行股份总数的10%。发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十。同时，公司公告以自有资金1,421.46 万元收购深圳中沃保险经纪有限公司100%股权。

　　点评：

　　1、加速拓展商旅、互联网金融业务：公司计划投资建设O2O 国际全渠道运营平台、差旅管理云平台(第一期)、旅游互联网金融综合服务平台(第一期)、旅游及互联网金融大数据平台(第一期)建设项目以及补充流动资金，总投资达159,800 万元。公司综合考虑历年净利留存现金情况、分红比例、未来资金需求等因素，本次拟外部融资159,800 万元。

　　2、收购中沃保险获取保险经纪业务牌照，夯实生态链：公司以自有资金1,421.46万元收购成正民、深圳市沃恒投资有限公司持有的深圳中沃保险经纪有限公司100%股权(经营保险经纪业务许可证有效期至2015 年9 月30 日)；由于中沃保险的经纪业务许可证有效期至2015 年9 月30 日，成正民、沃恒投资有义务协助腾邦国际办理目标公司《经营保险经纪业务许可证》有效期延续手续，若因转让方或目标公司原因未能延续，腾邦国际可以随时书面通知成正民、沃恒投资终止本协议，转让方必须在10 个工作日内归还公司已支付的股权转让款。中沃保险2014 年实现营收260 万元左右，实现净利润-39 万元)，对于腾邦合并报表的财务影响很小，但牌照价值巨大。通过此次收购，在原有保险兼业代理业务基础上，公司迈入了发展空间更大的保险经纪市场，可以根据公司业务类型以及积累的上下游资源，把握整个产业链的保险需求，设计各类保险产品，丰富产品体系和创新保险服务，提高单客户的附加价值，实现多元化经营，增强公司核心竞争力，进一步拓宽收入，完善“旅游×互联网×金融”生态链。

　　3、夯实商旅、互联网、大数据业务，维持买入评级：公司2014 年机票交易流水已经达到200 亿元，机票分销市场占有率全国排名第二，龙头地位稳健。2014年并购机票分销平台八千翼、互联网旅游平台欣欣旅游网，设立互联网金融平台，搭建“旅游×互联网×金融”生态圈。本次增发募集资金拟投入差旅管理云平台、大数据、O2O 等，借资本力量拓展公司的大商旅国际化战略、互联网+战略(在线旅游、金融、保险、大数据等)，为后续公司业务发展和市值成长奠定牢固基石。不考虑增发摊薄，我们维持2015-2017 年每股收益0.37、0.45、0.57 元的盈利预测(若按照增发上限7,000 万股摊薄，2015-2017 年每股收益为0.33、0.4、0.5 元)。公司当前总市值276 亿元，考虑公司在商旅业务、互联网金融以及大数据方向布局，市值具备翻倍空间，建议强力买入。

　　中银国际证券 旷实