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受融资融券试点和股指期货推出消息的提振，本周一A股市场将高开，特别是一些券商股、银行股等权重股近期会有较好表现。如果走势激进的话，大盘可望进入一周左右的反弹时间，短期有脉冲性冲高能量，甚至有冲出3400点，创出本轮行情新高的可能。而如果走势理性的话，本周就将走出冲高回落的态势，具体是上半周冲高3300点，但是，因为近期在3300点附近压力明显，大盘可能无法改变阶段市场整体趋势，于是，在周四、周五大盘将回落调整。 我们认为，消息的提振仍然难以改变目前市场较为疲软的中线趋势，大盘近期在冲高后，还会继续向下调整。 而导致近期中线趋势不振的关键点在于：信贷资金收缩的预期已经提前到来，以及扩容速度的不见缓慢。故在操作中，建议投资者仍不宜追高，可关注资金面以及扩容节奏变化的信息而调整仓位，调整品种。 近3个月的行情可期待 从理论上说，融资融券试点和股指期货推出是中国资本市场的一次重大突破，其做空机制和套期保值的功能将改变中国股市单边市的格局，并使机构投资者拥有一个避险工具，有利于投资者的风险管理。 但是，实际上，尤其在融资融券和股指期货操作的初级阶段，或者说，是在如今还没进入实质性操作的3个月准备阶段，大盘的涨跌将更加加剧，走势可能更带有情绪性变化。比如，一方面看，市场中权重大的银行股必然成为机构投资者重点关注对象，而银行板块的低估值和权重性可能被多方直接拉动，甚至使股指轻易就突破去年3400多点的新高；另一方面，银行股庞大的体量和再天量再融资的筹码压力，同样可能受到空方重点阻击，而使得大盘飞流直下。 用一些市场短线高手的话说，最近3个月的行情有得做，震荡会加剧，大盘蓝筹股的趋势可能会走高，但是，而3个月过后，等到正式实施的时候，炒高的蓝筹股倒反而要往下走了，而此刻大盘也到了2季度中期的政策敏感期。 短期冲高后逐步回落震荡 市场比较理性的看法是，"金融创新对权重蓝筹股的承托空间有限，冲高后市场有望重回震荡格局，反映经济转型要求的创新类品种将继续活跃。" 日信证券徐海洋的观点有代表性：稳定的业绩与估值优势，将对蓝筹品种形成支撑，相对香港大幅折价的保险银行股没有大幅下挫空间，上周五市场做空能量已有衰弱迹象。融资融券、股指期货方面的消息，将进一步对权重蓝筹股形成刺激作用，大盘有望再现冲高走势。不过，也不应对这种刺激作用抱过高期望。 而从上周行情看，"货币政策收紧与地产调控传闻"已经使得基金重仓品种出现资金流出迹象。市场人士认为，"行情弱势走势的背后，其实反映机构对于未来政策调控和经济预期的不确定性。" 2009年依靠政府投资带动的经济复苏，并没有改变我国经济的结构性问题，相反大规模货币增发还为将来产能释放前景带来一丝隐忧。 货币政策收紧趋势提前到来 1月7日，央行传递出这样的信息：上调了一个关键银行间市场利率，当天3月期央票发行利率较之前上行了4.04个基点。为此，市场非常敏感地用了"出人意料"来形容央行此举，并说这是"最近4个多月以来首次"。而截至上周五，央行连续13周净回笼资金共约8500亿元。2010年首周，央行便进行1370亿元的净回笼操作，"此举被市场普遍解读为央行释放的紧缩信号。" 事实上，央行已经连续13周进行资金净回笼操作，而在召开央行会议的新年第一周净回笼资金1370亿元，也是创出近三个月以来新高。 种种迹象表明，央行在通货膨胀变成现实之前，已经开始利用流动性管理工具，通过使市场融资成本逐步上升，收紧流动性。兴业证券分析师认为，"目前市场流动性过于充裕，央行出于防通胀的考虑，需要通过提高央票发行利率，加大资金回笼力度。" 大盘走势与货币政策联动 市场担心："一年期央票发行利率的上行往往意味着基准利率的调整即将到来。"从央行报告明松暗紧的措辞中表明，货币政策极度宽松的时代已经过去，货币紧缩成了市场一致的预期。 货币政策的收紧会直接影响到流动性，加之诸多的不确定性因素，2010年的A股市场风险性随之增大。原先市场预计，实质性紧缩措施推出的时间点会在今年下半年，如今看来，来的比预计的要早。 一般来说，信贷的紧缩肯定会影响到流动性的充裕程度，虽然流动性仍将保持相对宽松，不过信贷收缩会降低实体经济投资所需资金，从而使得企业抽回在资本市场中的资金，并导致流动性部分撤离股市。 中国股市的走势与货币政策的动向历来紧密相连。西南证券研究中心副总经理解学成认为，2010年A股将头顶三把"悬剑"：首先，目前股价已透支了良好的业绩预期；其次，相比去年，今年流动性充裕程度显得不足；最后，政策的不确定性大大增加。 |
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