券商观点:考虑未来焦炭价格预期,我们上调公司2021~2023 年EPS 预测至0.55/0.43/0.46 元(原预测为0.47/0.38/0.41 元)。当前价14.38 元,对应2021~2022 年PE26/33/31x。采用分部估值法,我们给予焦炭板块300 亿元的估值(长周期盈利中枢20 亿元,对应15 倍P/E)、按照公司氢能各领域产能规划目标,给予氢能板块400~500 亿元市值,预计公司合理市值850 亿元,对应目标价20 元。考虑公司氢能板块成长性和估值提升潜力,维持公司“买入”评级。 券商研报详情: 随着焦炭价格提升及公司产能扩张,公司上半年焦炭盈利大幅改善。在燃料电池车示范应用城市名单逐步落地的背景下,公司氢能板块的广泛布局也有望享受政策红利。我们看好公司氢能板块估值提升潜力,维持“买入”评级。 2021 年上半年业绩大幅增长,利润同比增长19 倍。公司2021 年上半年实现营业收入/净利润88.93/12.49 亿元(同比分别变动+69.55%/+1909.35%),对应EPS 0.29 元。Q2 单季营业收入/净利润分别为51.37/6.12 亿元,环比分别变动+36.77%/-3.92%,Q2 环比下降或与焦炭价格环比震荡有关。 上半年焦炭业务量价齐升。公司目前煤炭产能630 万吨/年,去年增发为华盛焦化项目融资,新建成焦炭产能385 万吨,剔除置出关停的产能,目前公司焦炭产能已达到715 万吨,为今年上半年焦炭产量带来增量。叠加焦炭产品价格的上涨,今年上半年焦化及副产品营业收入同比增加78.61%。
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