粤水电未来潜力如何?今日券商研报内容摘要如下:粤水电营收稳健增长,盈利能力提升。2021 年公司实现营业收入143.61 亿元,同比增长14.13%;实现归母净利润3.28 亿元,同比增长24.45%;扣非归母净3.24 亿元,同比增长19.73%。其中,工程施工行业贡献115.32 亿元,同比增长20.10%,占总营收80.30%。公司坚持稳中求进,加强经营全过程管理,2021 年毛利率/净利率分别为11.25%/2.55%,较2020 年提升0.09pct/0.36pct,盈利能力有所提升。2022 年公司经营计划为实现营业收入同比增长12.16%,归母净利润同比增长12.01%。 全力发展清洁能源发电,前景可期。公司坚定不移推动清洁能源发电业务,坚持做强做大,是广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业,风电塔筒制造业务也属国内第一梯队。截止2021 年底,公司拥有已投产清洁能源装机1.54GW,其中水电/风电/光伏发电装机分别为0.26/0.67/0.61GW,在建200MW,储备项目充足。未来公司将继续抢抓双碳战略机遇,全力拓展能源市场,2022 年目标为新增清洁能源投产1.2GW,前景可期。 积极布局氢能产业,或受益顶层设计落地。公司此前与内蒙古乌海市、兴邦科技达成战略合作,共同投资氢电产业链,预计总投资168~188亿元,分三年落地。其中,公司主要负责风光电与绿氢制/储/运/加的投资、建设、运营。日前,《氢能产业发展中长期规划(2021-2035 年)》公布,提出要适度超前部署一批氢能项目,推动氢能在交通、储能、发电、工业领域的应用。未来氢能产业或形成广阔市场,公司积极布局有望抢占先机。 给予公司“增持”评级。预计公司2022-2024 年EPS 为0.33/0.39/0.48 元,对应PE 为26.14/22.05/17.82 倍。 风险提示:公司业绩不如预期,新基建投资不如预期,项目回款风险 |
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