传：洋河股份 聚拢资源,发力向上,上调目标价至125元

　　草根调研升级明显,大众消费有力支撑。近期我们草根调研河南、江苏白酒市场,走访部分烟酒店,调研进一步验证前期判断:1)升级明显。终端白酒需求升级明显,江苏省内天梦消费比重明显提升,苏南地区婚宴市场天梦比例已经达到30%以上,郑州升级同样明显,公司产品结构重拾升级趋势;2)大众支撑。大众消费成为有力支撑,人均50-100元价位的大众餐饮异常火爆,包间及大厅订满现象非常普遍;

　　资源逐渐向名酒企业集中,公司是最大受益者。行业向上趋势渐露荷角阶段,企业调整状态各不相同,优势企业调整较早,市场资源被名酒企业集中抢夺,大量的烟酒店门头、户外广告开始集中在优势企业手中,之前经营其他品牌的优势经销商也开始分配更多资源给优势名酒产品。另外公司主动抢夺终端渠道,大力营造终端消费氛围,今年以来,这些措施效果明显,助力公司开始反守为攻,调研显示,郑州市场洋河表现超预期,仰韶等品牌尚能持平,但三线品牌收缩明显,大量份额被以洋河为代表的名酒公司抢占;

　　双核探索持续进行,封藏大典气势恢宏。自去年底开始力推存量和增量的双核驱动战略后,公司目前已经在围绕产品、资本和互联网积极开展工作,4月下旬又召开 “双沟1955封坛庆典活动”,推出5款封坛纪念酒,价格1680-84000元不等,对小批量差异化需求的增多,发力定制酒市场,建立柔性生产链,满足个性化需求;

　　近期我们草根调研河南、江苏市场,走访部分烟酒店,并参加双沟封坛大典。调研显示市场升级明显,大众消费有力支撑,行业资源加速集中,公司终端氛围营造效果良好。预测15Q1收入增速15%左右,高于10%的市场预期,上调15-16年EPS为4.82、5.62元,考虑公司战略及执行能力带来的估值溢价,给予15年26倍PE,目标价125元,重申“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:淡季需求低于预期

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