降准加码 增配有色

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈炳辉 日期：2015-04-21

　　行业策略:继续看好有色板块,理由是,第一,美元指数阶段性调整。第二,经济刺激政策不断:房地产新政;央行4 月19 日再次降准1%以上;财政刺激有望加码。第三,当前,多种金属价格已经处于低位,甚至于处于平均成本的下方,伴随着政策效应的发挥与经济的自我调整,金属价格的新周期正在酝酿。第四,有色板块面临转型与改革政策推动机遇,如电价改革、国企改革。第五,有色前期滞涨,市场风格可能会有所切换,有色有望受益。因此,在流动性等经济刺激政策延续宽松、行业改革及政策不断推出的背景之下,我们认为应加大对有色板块的配置。

　　投资标的:我们认为,有色配置线条如下:一,关注金属资源股,子行业排序是,锌铝、稀土、铜、黄金,包括中金岭南、中国铝业、盛和资源、山东黄金。二,转型改革,关注向互联网或供应链金融转型的刚泰控股;国企改革受益股中钨高新。三,需求扩张、业绩增长公司:如新能源、新材料公司豫金刚石、东方锆业、锂和磁材,及受益一路一带,需求与业绩快速增长的中色股份;四、关注折价率高的A+H 股,如中铝、洛钼等,及具估值优势的中国宏桥、中国忠旺等。

　　重点提示:提升对稀土和黄金的关注度:稀土出口关税取消临近,资源税、整合等政策预期持续升温,而酝酿中的收储体制的变化,也有望改变收储完价格就下跌的局面。黄金板块:美元指数调整,希腊债务问题面临决断时刻,美国tips 债券收益率再度降至0.46%,避险情绪升温。

　　上周回顾

　　金融市场:经济数据低迷,美联储短期上调利率的不确定性增加,6 月可能性降低。欧洲央行宣布维持政策利率不变。中国央行降准1%以上。美元再度回落2%。大宗商品价格上涨,石油价格大幅走高。海外各国股市走弱。债券等避险资产走势良好,VIX 指数也上涨10.41%。

　　基本金属价格:海外价格普遍上扬,仅锡镍下跌:国内各金属品种价格多见上扬,铅价上涨了4.07%,锌价涨2.24%,仅铝价下跌了0.15%。

　　金属库存:海外库存多下降,而国内铝锌库存增长。海外,铜库存增加6550 吨,镍库存增加了2460 吨,铅库存下降了1.68 万吨(7.58%),铝、锌库存下降1.99 万吨和1.39 万吨。国内,铜库存下降9940 吨,铝库存增加4024 吨;锌库存增加7402 吨。

　　贵金属价格:美元指数下跌,海外股指滑落,避险情绪上升,VIX 指 数上升,黄金价格围绕1200 美元振荡,跌0.55%,银价跌0.60%。

　　小金属价格:国内电解钴、电解锰和锆英砂价格上涨,但铟、钨精矿价格回落。海外,钴、APT 价格走高,锑和钽铁矿下跌。

　　稀土价格涨跌互现,其中氧化镨钕、氧化钕上涨1000 元/吨、氧化镝涨0.60%,氧化铽跌2.63%,氧化铕、氧化钇及氧化镧价格都有所下跌。

　　有色金属板块:有色金属板块弱于大盘,全周上涨2.34%,其中,黄金、铅锌和金属、非金属新材料等板块强于指数,铜、铝、稀土及钨、磁材等板块弱于指数。个股而言,核电材料,超硬材料的豫金刚石,一路一带有色工程龙头中色股份,中国铝业、紫金矿业等位列涨幅前十,但前期涨幅较大的新材料公司,如四方达,宜安科技、亚太科技等跌幅居前。