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类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2015-01-15 事项: 1)卫宁软件与亳州市人力资源和社会保障局、人保安徽分公司等于1月13日签署《合作协议》，推出亳州个人医疗健康管理平台APP。2)亳州市民可通过手机APP实现预约挂号、费用结算等功能，可享受个人电子病历、慢病管理等全面健康管理服务。 平安观点: 实现移动医疗服务闭环，打造医疗领域“毫州模式”。我们认为这份协议看点主要有两个，第一:对人社和医院而言，实现医保控费(2G)、商保控费(2B)与移动健康(2C)的深度融合。人保将承担医保经办机构职责负责医保控费；第二:对患者而言，该移动健康APP实现了就诊流程与HIS流程的深度融合，闭环已经打通。“毫州模式”在一个统一平台上，充分实现了各方的利益诉求。基于此，该模式成功运行可能性极大。未来，以该模式向安徽乃至全国推广的可能性都是存在的。 公司面朝的是星辰与大海。对于公司而言，这是在医保&商保控费市场开拓基础上商业模式的新探索。值得关注的是，所有的健康数据包括临床数据都将基于该平台。 公司作为该平台运营商，后续想象空间广阔。包括审核的服务费分成，处方药配送，还是慢性病管理。公司潜在的对标是ESI和CERNER。当前市值分别是公司的二十二和八倍。可以确定的是，医疗IT是一个可以孕育超大市值公司的行业。 投资逻辑再梳理，公司卡位价值亟待重估。1)控费市场卡位:公司目前已拿下山西省级医保控费平台。考虑公司拥有的全国领先风控引擎，医疗和社保端资源，全年拿下1/3市场份额将是大概率事件。2)HIS卡位:医院端资源的积累，都为移动健康、医药电商、慢性病管理业务打下重要基础。基于此，我们认为，公司当前卡位意义凸显，价值亟待重估。 维持“强烈推荐”评级。暂不考虑外延式扩张影响，预计公司14-16年EPS分别为0.60、0.88和1.20元。目前股价存在低估，维持“强烈推荐”评级。 风险提示:技术变革风险、收购整合风险、核心人员流失风险。 |
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