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　　美的集团:智能化加速推进 先进制造加码

　　美的集团 000333

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,曾婵 撰写日期：2015-04-22

　　维持盈利预测,维持45.5元目标价及“增持”评级

　　维持公司2015、2016年3.04/3.66元EPS预测。我们认为公司冰洗业务发展喜人,且拥抱互联网速度加快,转型有望在年内获得丰硕成果。维持45.5元目标价,对应2015年15倍PE。建议“增持”。

　　智能化加速推进,与小米合作初见成果

　　小米入股美的集团后首个成果:“i青春”系列智能云空调美的与小米联手打造“i青春”系列智能云空调,内置蓝牙和wifi模块,首次实现与小米智能手环的智能交互,与小米的合作初见成果。该空调已经开始在天猫预售。我们预计公司整体智能化战略加速推进,2015年带wifi模块的空调产品将占半数,跨界合作的智能产品将持续推出。

　　先进制造加码,未来5年将投入数十亿

　　自动化是唯一出路。2011年美的空调5万员工实现500亿收入,到2014年收入规模增长至700亿,但员工数减至2.6万人。公司南沙工厂和武汉工厂正在全面智能化改造,未来人工还将进一步减少,制造效率不断提升,且逐步形成个性化制造。未来5年美的将为自动化投入数十亿元。

　　空调行业价格战仍激烈,冰洗业务发展亮眼

　　目前空调行业价格战仍旧激烈,公司仍旧着眼于产品品质和差异化,保障空调盈利能力,一季度安装卡增长保持两位数增长。冰洗业务一季度表现亮眼,其中小天鹅一季度收入/利润增长28/42%。我们认为公司增长将继续好于行业平均水平。

　　风险:价格战进一步加剧,对公司业绩带来负面影响。