积成电子:布局3d打印,参与设立新能源产业引导基金

　　投资要点。

　　增持中物力拓、共设合资企业,是公司推进军民融合产业发展的重要举措。

　　据公告,中物力拓的超微金属粉末加工技术于国内领先,直接下游为金属注射成型、3D打印等,再加工的产品可用于航天航空、军工、电子、医疗器械、汽车等领域。其原股东承诺,如2015年完成增资,中物力拓将于2016~2018年分别实现“扣非”净利润不低于1,773万元,2,795万元,3,859万元。

　　我们测算,考虑公司30%的持股比例,该业绩承诺下限分别对应现有股本下EPS0.014元、0.022元、0.031元。公司曾于1月公告与北京久远共设“久成军工产业并购基金”,促进军工和民营经济融合发展。我们认为,与中物力拓的合作是公司在军民融合领域的又一重要举措,符合其发展战略。

　　参与设立新能源产业引导基金,有助推动公司能源互联网项目落地推广。

　　根据公告,该基金主要投向新能源、节能环保、信息技术、新材料、先进装备制造、现代服务业等战略性新兴产业。公司一周前公告与Intel签署《战略备忘录》,将在山东省智慧能源公共服务平台、智能终端设备以及大数据、云计算和数据中心等领域展开全面合作。我们认为,此次参与设立产业引导基金,将助其进一步完善在能源互联网领域的产业布局,培育新的业绩增长点。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.45元、0.54元、0.66元,净利润分别同比增长30.3%、22.2%、21.2%,对应P/E分别为91.8倍、75.1倍、62.0倍。给予“增持”评级。

　　风险提示。

　　新业务发展或低预期;成长股整体估值中枢未来或现下移风险。

　　浙商证券