荣盛发展：永清开发、非公发行获批点评：京津冀大展鸿图，乘东风展翅腾飞

　　荣盛发展

　　投资要点：

　　维持增持评级，维持目标价 18.96 元。战略聚焦京津冀，公司为京津冀一体化的核心受益龙头之一，为立足环北京、全国布局的二三线城市高周转优质开发商。维持 2015、16 年 EPS 1.0、1.2 元预判。京津冀战略布局逐渐落地，并且积极探索文旅等业务， 维持目标价 18.96元，2015 年 PE 对应 19X，为目前 A 股二线地产公司平均估值。

　　京津冀锁定超过 2 万亩土地。新公告成立项目公司对永清 6600 亩土地进行整理开发。 1)公司持续加大京津冀比例， 重回环北京大本营，战略清晰，执行坚定。2)预计京津冀一体化逐渐加速，公司目前已锁定廊坊 3000 亩、香河 5000 亩、永清 12100 亩土地开发， 业绩坚实。

　　非公开发行已获证监会审批通过。1)非公开发行底价 9.6 元/股，安全边际较高。非公发行拟募资 51.3 亿元，获得证监会通过，稳步推进。2)18 亿 5 年期公司债发行完毕，利率为 5.78%。再融资稳步推进，助力公司战略的全方位展开。3)从历史来看，荣盛 2007、2009年两次融资带来持续的远高于行业平均的高增长。

　　度假区布局初具雏形，新型“医养护”一体化模式待启。1)公司在秦皇岛(73 万方)、神农架(1000 亩)、黄山(2200 亩)等地正试水旅游度假区建设，未来有望开启“医养护”一体化模式，可嫁接内容丰富。2) 此外，公司积极参与一级开发，京津冀以外区域包括南京、长沙、徐州合计 6400 多亩。

　　风险提示：京津冀以外的三线城市房市存在不确定性

　　国泰君安 李品科,侯丽科,梁荣