偏爱大型上市银行

　　昨日公布的季报显示,去年四季度华夏旗下的基金进行了力度较大的换仓,重点加仓的品种为银行股,而且以大型银行为主。

　　以去年回报冠军王亚伟掌管的华夏大盘(000011)为例,去年三季度时,前十大流通股中并没有工商银行,而到去年四季度,对工商银行的持有数量达到1.13亿股,占到基金的9.74%,对建设银行也大幅加仓,建设银行占的比例从去年三季度末的3.14%增加至9.68%,几乎都达到持股上限。王亚伟掌管的另一只基金华夏策略(002031)与华夏大盘步调一致,持有建设银行和工商银行的市值也分别达到9.77%和9.68%。

　　华夏旗下另一位五星级基金经理孙建冬掌管的华夏复兴(000031)和华夏红利(002011)也大举加仓银行股。季报显示,两基金分别买入了不少工商银行、交通银行和工商银行、招商银行,但减持了601169 北京银行和601009 南京银行。160311 华夏蓝筹、中信红利(288002)的第一大重仓股也为大型上市银行。

　　不过,160314 华夏行业和519029 华夏稳增的持仓较个性化。华夏行业的前十大重仓股中虽然也有招商银行等3家银行,但其第一大重仓股为000858 五粮液,华夏稳增则将去年三季度的第一大重仓股换成了600674 川投能源,并减持了不少601318 中国平安。

　　王亚伟在季报中对加仓以银行为主的金融股进行了解释,主要是金融股的估值较低。基于同样的理由,华夏还增持了一些交运股,比如600004 白云机场。

　　不过,对银行股业内存在不小的分歧:今年加息可能扩大利差,但加息也可能导致银行坏账增加,因此,虽然银行股估值偏低,但从目前看,还看不到其估值快速提升的迹象。

　　加仓新疆股回避地产股

　　从近段时间看,王亚伟对区域热点轮动的把握非常准确,如600567 山鹰纸业就受益于皖江振兴规划。从季报看,华夏旗下对新疆股特别青睐。王亚伟掌管的华夏大盘和华夏策略在去年四季度合计买入了上千万股600256 广汇股份。广汇股份还成为华夏稳增的第二大重仓股以及华夏复兴的第十大重仓股。二级市场上,广汇股份自去年10月的15.59元起步,一路振荡上行,并于今年1月18日创出其上市以来的历史新高(复权)28.88元。

　　对600050 中国联通,华夏系基金也是集中买入。去年二季度末600050 中国联通率先出现在华夏大盘和华夏策略的前十大重仓股中,持股量合计不到3000万股,华夏复兴、华夏红利和中信红利去年二三季度的前十大持仓中并未出现中国联通,不过,在去年四季度末,中国联通赫然出现在十大行列。

　　不知道华夏系看好联通的逻辑是否与3G有关,孙建冬对此的解释是,大盘蓝筹表现相对落后,因此加仓大蓝筹。他认为,大盘股与小盘股的估值差异会逐步趋于收敛。除了股指期货的推出对大盘股长期的正面影响外,小盘股票IPO的持续加大与“大小非”减持套现将成为增加小盘股供给、压低小盘股估值的长期因素。

　　从持仓变化看,华夏对地产股明显持回避态度。去年三季度华夏复兴、华夏红利、华夏蓝筹、华夏成长(000001)等都进入了600208 新湖中宝前十大流通股之列,合计持股超过12000万股,不过,在昨日披露的季报中,华夏复兴、华夏蓝筹、华夏成长的重仓股中已经不见新湖中宝的身影,只有500008 基金兴华还持有400多万股新湖中宝。新湖中宝去年11月下旬出现放量大跌,或许华夏就是在那时坚决减持了处于“危墙之下”的新湖中宝。

　　一季度策略强调估值安全性

　　对一季度行情,华夏基金整体持谨慎乐观态度。王亚伟表示,在经济持续恢复的前提下,宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用,将制约股市产生大的趋势性行情,维持振荡格局是主基调,结构调整将成为超额收益的主要来源。股指期货的推出提上议事日程,将对市场的运行格局产生较大影响。华夏大盘和华夏策略将把估值的安全性作为选择投资标的的重要考虑因素,回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。

　　孙建冬预计,政府会以相机抉择的方式逐步实现刺激政策的平稳退出,加上实体经济复苏导致对资金需求的上升,股市很难出现趋势性的机会,随着时间的推移,市场整体估值还会有向下的压力。与市场普遍预期有所不同,“自上而下”的因素仍会对投资收益产生重要影响。“自下而上”带来超额收益的因素可能来自于两方面:首先是从盈利模式、竞争战略、人力资源等方面对成长持续性与可预期性的评判,这将成为成长股估值分化的最重要因素;其次需要考虑公司治理结构及其变化的影响。

　　中信红利的基金经理郑煜则认为,货币政策尽管出现微调,但从经济增长的角度看,预计年内仍将保持适度宽松。预期未来一年内房地产投资将趋于稳定而非大幅增长。而基建投资由于拥有大量确定项目,明年中期前将保持良好的增长。圣诞效应可能导致出口短期内有所恢复,但从目前国外经济状况看,仍缺乏持续增长的预期。在一定时间段内会弱化周期和稳定的概念,更多的从估值水平和预期增长的性价比角度去“自下而上”地选择股票。

　　华夏系去年四季度十大重仓股

　　华夏大盘(王亚伟)

　　股票名称 数量(股) 占基金资产净值比例

　　工商银行 113000844 9.74

　　建设银行 98646723 9.68

　　广汇股份 16209,692 5.88

　　片 仔 癀 6,693,103 4.17

　　600252 中恒集团8,091,139 3.40

　　交通银行 21,000,896 3.11

　　600135 乐凯胶片15,508,983 2.93

　　白云机场 15,005,928 2.41

　　渝 开 发(000514)10,954,839 2.36

　　中国联通 20,000,000 2.31

　　华夏策略(王亚伟)

　　股票名称 数量(股) 占基金资产净值比例

　　建设银行 39,906,210 9.77

　　工商银行 45,000,544 9.68

　　中恒集团 6,500,000 6.82

　　广汇股份 4,958,670 4.49

　　片 仔 癀 2,200,367 3.42

　　中国联通 10,000,720 2.88

　　渝 开 发 4,507,848 2.42

　　白云机场 6,000,273 2.41

　　乐凯胶片 5,049,602 2.38

　　招商银行 2,900,000 2.07

　　华夏复兴(孙建冬)

　　股票名称 数量(股)占基金资产净值比例

　　工商银行 54,795,681 6.16

　　*ST伊利 8,306,638 4.55

　　交通银行 21,301,818 4.12

　　002080 中材科技5,500,000 4.08

　　601988 中国银行41,005,805 3.67

　　中国联通 22,848,079 3.44

　　南京银行 7,301,723 2.92

　　601699 潞安环能2,679,778 2.87

　　五 粮 液(000858)3,987,521 2.61

　　广汇股份 5,000,041 2.37