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方兴科技 （600552 股吧,行情,资讯,主力买卖）中报点评:被低估的优质公司 方兴科技 600552 非金属类建材业 研究机构：广发证券 （000776 股吧,行情,资讯,主力买卖） 分析师：邹戈 撰写日期：2012-07-29 公司中报解读自2011年开始，公司经营出现明显拐点:业绩快速增长、资产变得很优质，公司经营拐点主要是由重组带来。如果按照同一口径做追溯调整，可以看出公司主业已经从底部环比改善，未来一旦行业回暖，公司业绩弹性很大。 公司的价值被市场低估我们认为公司价值被低估主要基于以下几个方面:公司的竞争力很强:中恒新材料:上半年由于需求的低迷，行业内大部分公司基本都处在微利或者亏损状况，我们预计公司上半年的净利润约5000-5500万，盈利表现突出主要因为公司工艺先进和产品性价比高。华益导电膜:TN/STN 用ITO导电膜玻璃地位稳固，公司正在加速追赶国内龙头。 公司成长性非常好:中恒新材料近五年来业务量增长了24倍，目前已经成为电熔氧化锆行业龙头。而展望未来，预计8月份7000吨电熔氧化锆投产，下半年开始到明年公司高端氧化锆和复合氧化锆产品将陆续投产，提供新的增长点；华益导电膜:下半年开始到明年是公司重大转折期，将从传统的TN/STN 导电膜玻璃龙头向触摸屏SENSOR、模组(能生产OGS)厂商转变，上半年投产的触摸屏用ITO 玻璃效益较好显示初步进展顺利。 维持“买入”评级我们认为公司的看点在于以下几个方面:一、主业将持续出现新增长点:氧化锆业务竞争力突出，ITO 导电膜玻璃地位稳固，下半年到明年都将持续有高端产品投产提供新的增长点。二、行业景气度处在底部区域，氧化锆行业需求处在低点，ITO 镀膜也经历了最差的阶段，而公司经营稳定，今年业绩环比持续改善，公司是氧化锆和ITO 玻璃、触摸屏行业景气触底回升的受益品种。三、大集团、小公司，公司成长后劲十足。我们预计公司2012-2014年EPS 分别为1.28、1.70、2.31(没有考虑定向增发摊薄)，公司未来几年增长比较确定，业绩也存在多个超预期点，维持“买入”评级。 风险提示募投项目未能按预期达产，行业景气度继续大幅下滑
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