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华光股份 （600475 股吧,行情,资讯,主力买卖）：股权置换注入资产 提升盈利 事件： 7月8日晚华光股份发布公告，公司拟以持有的无锡惠联热电有限公司50%股权和无锡惠联垃圾热电有限公司75%股权与公司控股股东无锡国联环保能源集团有限公司持有的无锡国联华光电站工程有限公司60%股权、无锡友联热电股份有限公司65%股权和国联财务有限责任公司15%股权进行置换。 点评： 股权置换加快收购进程，优质资产注入提升盈利能力。由于此次资产置换涉及的所有指标均未触发重大资产重组条件，该项交易由董事会和股东大会审议，无需报证监会审议。置换完成后，公司将合计持有华光电站90%股权、友联热电65%股权以及国联财务20%股权，不再持有惠联热电、惠联垃圾热电股权。根据评估报告，截至今年4月底，华光股份置入产权评估值合计约3.15亿元，置出产权评估值合计约3.05亿元，产权置换差额部分由华光股份以现金方式向对方补足。置出的惠联热电、惠联垃圾热电12年ROE分别为10.1%和1.49%；置入的华光电站工程、友联热电、国联财务12年ROE分别为12.18%、13.49%、8.65%，公司盈利能力将得到提升。 工程公司助力产业链整合，增强整体竞争力。华光电站工程60%股权收购完成后公司将进一步实现设备制造、工程总包上下游产业链一体化，全面增强公司盈利能力及竞争力。凭借公司原有锅炉制造技术，加上工程公司丰富电站EPC建设经验，公司有望在国内外电站EPC项目订单获取有不俗表现。 脱硝、垃圾焚烧锅炉加速公司清洁能源装备制造商转型。去年公司完成300立方脱硝催化剂的交货，实现销售收入3747万元，利润380万元，毛利率高达46.6%，净利水平约10%，2012年新增订单3.11亿元，将有效提升公司13年业绩。由于火电厂脱硝改造大限将至，今年将迎来脱硝改造高峰。公司脱硝业务订单有望继续保持高增长，提升整体盈利水平。此外，公司垃圾焚烧锅炉具备炉排炉循环流化床双重技术，市场份额约30%。受益垃圾焚烧发电“十二五”高速增长，未来三年年均订单有望达5亿元，成为公司业绩增长一大引擎。 盈利预测与估值。预计公司13-15年EPS分别为0.47、0.62、0.72元，对应PE为19、14、12倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：毛利率下滑风险；环保业务进展低于预期风险。(广州证券)
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