明家科技:原业务拟剥离,移动营销纵深布局值得期待

　　明家科技 300242 电子行业

　　事件:公司拟将与电涌保护业务资源整合至东莞防雷,并将东莞防雷100%股权转让给公司董事长周建林,东莞防雷股权及债权合计交易对价为9800万元,周建林将以现金支付,并于《资产出售协议》生效后10个工作日内支付5000万元,在之后6个月内支付完剩余部分。公司暂不复牌。

　　点评: 剥离原电涌保护业务,聚焦数字营销。1)公司原电涌保护业务15H1实现毛利458万元,同比减少1089万元,其中机器设备等折旧共增加计提516万元,对公司造成一定亏损。2)公司之前拟收购的微赢互动、云时空已于2016年1月1日完成交割,相关增发股票已上市,数字营销将成为公司主业;本次业务剥离消除了原业务潜在的亏损风险,并为上市公司带来总计近1亿元的现金,有助于公司通过内生及外延的方式聚集数字营销业务。

　　投资观点:看好基于目前“三参三控”布局,移动营销持续纵深布局。公司已形成了金源互动(服务于广告主的精准展示广告投放+搜索营销)+云时空(移动广告网络联盟)+微赢互动(移动广告平台)的移动营销布局,三家数字营销公司2015/16/17备考EPS为0.45/0.57/0.71元,对应各年PE分别为112/88/70倍(报表EPS为0.13/0.57/0.71元),考虑到公司进一步外延并购,估值可能进一步降低,我们看好公司在移动营销方面的持续纵深布局,维持“买入”评级。

　　风险提示:外延并购整合不达预期;宏观经济增速下滑冲击(兴业证券　张衡　丁婉贝)