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国泰君安林隆鹏江韶军
两周前，我们提出了“市场短期震荡盘整在所难免，但震荡中枢仍在缓慢上移中”的观点，过去两周市场震荡格局的呈现，体现的正是对美国加息的焦躁和对复苏持续性的分歧。本周美国加息将靴子落地，A股市场的震荡调整有望结束，市场的震荡中枢有望在3月份再上一层楼。
市场机会将主要集中在以下三个方面：周期脉冲行情将被拉长、国企改革新动能将增效供给侧、人工智能助力消费升级。
美国2月份非农超预期，薪资、失业率和劳动参与率均不错，夯实了其3月加息的基础，本周四美联储议息会议将结束过去半个月来对A股的困扰。从上周的经济高频数据观察来看，大宗商品价格普遍下跌，原油领跌，似乎也印证了市场对中国经济复苏持续性的担忧。但我们认为经济未现颓势：大宗商品普跌受国际原油大跌的影响，也和前期大宗商品上涨较多有关，没有证据显示经济转弱。
3月份以来，高频数据有三个亮点：发电耗煤增速高达22.8%；BDI指数持续攀升，从2月底的859点上升至3月10日的1086点；水泥价格由跌转涨，连涨两周。大宗商品的波动只是拉长了周期品和周期股的脉冲行情。
我们一直认为，国改和混改大概率会成为贯穿2017年全年的热门主题，当前国企改革与供给侧改革正在形成合力，相关板块的价值将进一步重估。
本次全国“两会”强调，在重点领域进行重组和整合，核心是推动产能过剩问题的解决；积极探索境外资产整合，实质是引进更先进的技术和生产运营方式。我们认为，国企改革旨在提升国有企业的经营效率，国企改革将有效改善企业状况。同时，本次会议强调，要遵循市场经济发展规律，采取产业链横向、纵向整合，鼓励股权多元化发展，更把加强整合后的“融合”摆在了重要的位置。我们认为，国企改革“1+N”文件落地后，从政策层面已经不存在理论性障碍。
本次“两会”为2017年国企改革工作定下了务实的基调，代表性案例的出现成为相关板块的催化剂。后续重点关注机械、电力等领域，地方国改方面重点关注上海、广东和贵州等区域。
2月份的通胀数据因春节因素有所回落，但并不排除在二、三季度仍然会走高。我们认为，2017年消费复苏已经到来，其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏。短期催化剂主要是汇率贬值、房产投资下降带来的边际改善；而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。
从历史经验和消费升级驱动力来看，本轮复苏各子行业持续周期普遍在2年以上，白酒、小家电等行业复苏周期有望达到4年。当前中国大消费汽车、消费电子等行业正处于国产品牌崛起变革时代，服装、日化、珠宝等后续将面临高端化发展机遇。
笔者上周参观了2017年AWE中国家电及消费电子博览会，最大的感受是，人工智能对家电消费升级的推动作用。
继前两年流行的扫地机器人面世后，又开始出现了自动做饭的机器人厨电。再回想过去两年风靡市场的无人机和无人驾驶的发展历程，我们其实看到了人工智能的发展离不开消费市场的支撑和哺育，消费升级带来的品牌崛起又恰巧碰上人工智能的助力。
投资者在购买一件新消费品或发现一件热销品的时候学会顺藤摸瓜，寻找背后的上市公司，毕竟产品热销才是公司业绩增长的核心驱动力。消费进阶一小步，生活品质改善一大步，改善生活品质的同时莫忘挖掘其背后蕴藏的投资机会。http://www.gudao360.com/ |
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