玉名：两个动向可窥测小反弹的性质与意图

　　经济数据如期公布，5.5％的CPI，6.8％的PPI，都算可接受的范围之内。而早评我已经给大家分析了，经济数据后期重点是在去库存化和现金流，这源于去库存化带来的经济滞胀现象已经十分明确了，现金流干旱，同期大量上市公司业绩势必也会下滑，所以今年经济和上市公司业绩，包括股市走势都是U字型，以目前来看，至少还有3个月才能够说通胀或者经济减速行为见顶，而随后回落和消化情况更是需要时间。而提到通胀与加息情况，我个人认为，如今的通胀是进入到了一个平台期，造成通胀因素多且复杂，尤其是之前显然对灾害天气估计有所不足，所以说通胀见顶时间需要等到三季度末。而调控流动性方面，从2010年10月到2011年5月份已经完成了第一阶段的调控任务，即通过货币工具全面收紧流动性，恢复央行常规回笼手段，掌控公开市场主动权，而第二阶段将更为复杂，因为中小企业显然已经不堪“钱荒”的重负，而国内外环境的差异也在增加调控的复杂，因此后期调准和加息等一刀切的方式将会暂缓，更多地采用差别化的调控方式。

　　央行公布的金融统计数据显示，5月末，广义货币余额76.34万亿元，同比增长15.1%；狭义货币余额26.93万亿元，同比增长12.7%；流通中货币余额4.46万亿元，同比增长15.4%。M1和M2同比增速持续下滑，其中M2创下了2008年11月来的新低，M1创下了2009年2月份来的新低。这说明总的货币环境还是在持续收紧的状态，与经济增长趋缓，以及股市估值下降是同期的。玉名在《主体思维选股法》书中将估值列为最具欺骗性的指标，就是源于其因素较为复杂，如果单纯是被低估，那么是机会，但事情远非那么简单。昨儿玉名微博贴出来了一个股市市值与M2的比值走势图，其实际上解释了为什么股市估值走低的原因，资金流动性降低，以及市场本身消耗资金的增加直接导致了股市的失血，同时业绩增速下滑和股价长期下降都带来了估值的降低，而这样的估值修复时间是比较长，并不是说单纯的经济数据走好，业绩回升或者估值触底就会反弹，需要资金面的改善，尤其是股市内部抽血、造血机制的平衡、这其实是近期市场，以及股民所忽略了关键。

　　通过经济数据解析，我们可以看到，实际上今日的小反弹并不是源于经济数据的公布，而是之前连续两根探底长下引K线后的惯性行为。其实在上周四收评中，玉名给大家分析过，短线股指没有破位的必要和压力，因为空头已撤出并未回归，这个从股指期货持仓也能够看出明显的迹象，尤其是大家可对比5月中旬交割周时主力合约移仓的速度，以及如今主力合约移仓速度，很明显如今的资金更多地是在观望，是在等待指数的一个修复。对空头来说，给指数一个休养生息的空间，才会有继续做空的空间和动力；而对游资来说，需要一个较为平稳的环境，去给予题材股活跃的空间，因此实际上这才是上涨的真正意图。大家可以发掘一下近期走势两个情况，其一，频频依靠权重股护盘去修复指数，但权重股内单一板块并没有赚钱效应。今日很明显是金融和地产在上午联袂表演，带来了股指早盘的强势，而回顾市场每每要破位之时，也是这两个板块在救驾，但仔细翻看板块内个股走势，你会发现基本上没有太多赚钱的可能，大多都是一日游。这就是玉名在“股指期货时代底部构成五要素”中提到的，第一波阶段行的底部构成之后，指数修复易，而个股修复难，所以只有指数品种有一定操作机会给予稳健的投资者，而更多的机会是给短线博弈者的。

　　其二，大家可以注意一下6.3日之后市场个股的活跃情况与之前市场8连阴时的区别。6.3日明显的“多退空撤”现象的开始，也是玉名利用“股期持仓监测法”提示大家市场做空赢利模式逐步消退，股指迎来2周安全平稳期的时刻。而从此时开始，虽然股指也有中阴线，还两度有破位的风险，但个股涨停的家数从来都是保持在10家左右，而且涨幅5％之上的个股很少，跌停个股基本上没有，是在不断地切换着题材股热点。而在这之前，虽然估值8连阴中，有很多小阴线和星线，但几乎没有涨停股，个股是在5％以上的跌幅，并由持续的大面积跌停潮。这说明最近主导行情的就是《主体思维选股法》书中主力构成篇介绍的游资，而且特点、手法和节奏均是符合书中介绍的典型游资，而之所以这个时期有短线的机会，一方面是个股本身价值持续时间短，游资狙击的手法，另一方面就是处于一个夹缝期，大资金休整，空头获利后观望，才有了游资的表现。但这样持续的时间不会太久了，6.17日之后，随着空头逐步回归，市场将从单一的游资多头活跃转变为多空博弈，此时对市场来说是一个考验，结果如何是未知的，所以本周之后还是建议大家选择场外观望、等待的策略。