图锐：主动回落为周二减轻不少压力

　　今天惊蛰，震为雷，雷惊动，潜藏之物都惊恐而出，病毒也会流行。蛰是潜伏，所以陶渊明诗用“众蛰各潜骇，草木纵横舒”。惊蛰原名“启蛰”，改启为惊，突出了惊动。惊蛰最有气势的描写是：“春霆发响，惊蛰飞竞，潜龙浮景，幽泉高镜”，如此生机勃发，方有春光烂漫。惊蛰后，春花就该竞艳了。对应证券市场而言，应该有个股延续活跃的机会，而消息面最为关注的则是初春生机盎然的“两会”召开；实际上就周末经济新闻而言，虽然平静但也不是没有东西可说，譬如消息称证监会拟定高收益债细则，已报国务院审批；证监会预计上半年出台餐饮企业上市指引；上交所正抓紧研究新退市制度，鼓励改善分红制度；中小板创业板2月遭股东急剧减持；央票连续9周停发；国内航线燃油费价格上调，800公里以上140元；融资融券余额创历史新高；本周新股十连发等等，然而在两会政府工作报告面前恐怕都得靠边站了，这也是午评只强调了两会题材的原因。

　　现在再回头细看的话，这些喜忧参半的讯息倒也可能对市场构成一定的影响，譬如上面段落提到的央票连续停发，餐饮企业上市指引等构成些许利好，但其他新闻如小盘股遭遇急剧减持和新股十连发等则明显偏空，还有一些讯息则属于短期内中规中矩，看不出暂时后续的影响，如2月非制造业PMI指数回落至48.4%，跌破枯荣线，但观察以往非制造业PMI走势图可知，每年2月不管春节在其之前还是在其之中，都不可避免会受到元宵，情人节等一系列节日的影响，PMI值基本都处于全年最低位，07年以来更是连续五年，每年的2月非制造业PMI指数都在枯荣线之下，09年2月只有41.9；10和11年的2月也只有46.4和44.1，换句话说尽管环比回落，但同比看2012年2月的非制造业PMI指数还是有所回升的。每年3月开始PMI均会出现环比大幅上升回归正轨，所以我们更重要的是盯紧后续的数据指标，看同比是否能够保持小幅上升的迹象即可。其他如四大银行首套房贷利率将不高于基准利率，甚至部分商业银行在实际操作中早已给出了更为诱人的优惠政策，即在基准利率的基础上再打9.5折甚至9折，也必须要观察实际的操作结果是否能够充分得益于房价调控后稳中有降的情形，降低首次购房者的困难，进而实现民生的和谐。当然，相信“保增长，促和谐”应该也是两会期间政策会诉求的方面，所以我们的重点还是要看，两会的定调会对实体经济有怎样的影响，进而如何影响股市的中长线预期。

　　先说预料之中的事。2012年GDP增速7.5%，CPI控制目标4%，这两个数字是预料之中的事。为什么？其实，中央银行去年第四季度的货币政策报告：2012年广义货币供应量增长14%的数据一出，我们基本就可以按“常规”大致推断：GDP增长7%到8%之间，CPI上涨控制线4%左右。而且，14%的M2增速支撑“7.5%的GDP增长和4%的CPI增长”这样一个政策目标组合，并不宽裕。只有将GDP增长目标降低，才能在目前较为艰难的环境下实现质量和数量的“双保证”；第二个预料之中的事情，是对地方政府债务给出了明确的评价。温总理说：我们高度重视防范和化解财政金融领域的潜在风险隐患，及时对地方政府性债务进行全面审计，摸清了多年形成的地方政府性债务的总规模、形成原因、偿还时限和区域分布。这些债务在经济社会发展中发挥了积极作用，形成了大量优质资产；也存在一些风险隐患，特别是部分偿债能力较弱地区存在局部性风险。这句话首先告诉我们：地方政府债务的家底已经盘点清楚了；其次告诉我们：这些债务对经济社会发挥了重要作用，形成了大量优质资产；第三，存在偿付风险的只是局部。这三句话中的关键是：形成了大量优质资产。这是偿债的基础，是对抗风险的基础。实际上这对某些“做空中国”势力的借题发挥将构成重大打击，政府的明确“积极”“优质”等字眼也将对银行资产的优良性或者说安全性提供重要的保证，长远看是对核心蓝筹股有绝对利好作用的。

　　如果外贸萎缩和房价下跌，中国经济将硬着陆。所以，中国政府绝不允许“外贸和房地产”同时出现问题，这还不仅仅是中国是否真会出现硬着陆的问题，更重要的是不能予人借口。所以，现在看稳住外贸已经成为中国政府的重要选择，这就是力保10%增长。其实，对房地产的政策，今年不仅仅“强调继续严格执行并逐步完善抑制投机、投资性需求的政策措施，进一步巩固调控成果，促进房价合理回归。”同时也强调了“采取有效措施，增加普通商品住房供给”。当然，这里还配合了“改革房地产税收制度”。目的就是“促进房地产市场长期平稳健康发展”。这实际是明确了“区别对待”消费性住房需求和投资投机性买房需求。只有加大“普通商品房供给”，房价才会合理回归。同时，加大普通商品房供给，也是保住房地产投资合理增长、房地产相关行业需求增长的必要条件，也是提升中国消费占比的重要手段。前面也说了，四大银行首套房贷利率回归常值甚至是暗中优惠，正是为了体现央行“继续落实差别化住房信贷政策，完善融资机制，改进金融服务，加大对保障性安居工程和普通商品住房建设的支持力度”的做法。外贸确保10%增长，房地产确保“绝不一棍子打死而是长期平稳发展下去”，房价不要求“迅速跳水杀跌”而是“不过分上涨，控制涨速”，只有这样才能实现看起来已经降下来的“保增长目标”。为什么房地产板块以及相关品种(如家装，家电)在前期地方政策微调“举棋不定”的情况下依然显示出中线明显的涨升状态，奋勇向前？正是因为大资金充分认识和解读了政策今年“保增长”的决心，以及它必须满足的条件。有了这个大基础，微调出现反复只会影响短期而不会影响中期行情的继续。

　　所以，要论两会即时的政府工作报告会对股市产生怎样的影响的话，我必须说，长远看是坚定信心的一场春雨，对实体经济的走向构成重要的利好，在这个大环境下，我们可以说实体经济的难题将得到“有效冲抵”，接下来中级反弹行情结束后要想再见2132点恐怕也不是那么快的事情了。微观来说，对不少行业会形成利好，如报告中明确提出“大力发展战略性新兴产业”，那么我们应当关注新能源汽车、节能产品的政府采购；关注“三网融合“将取得哪些方面的“实质性进展”；关注“风能、太阳能”方向的产业约束，与大企业定价能力的提高；关注“节能减排、环境保护”的硬约束力度，以及相关产品生产销售方向的政策扶持力度。提出“着力扩大消费需求”方向，那么我们应该对消费股的长期走势有所期待，尤其是对一些次新消费股而言，它们历来滞涨还没有得到较好的发挥，可能也会迎来机遇。而传统产业则是着重关注兼并重组整合，这将是提升传统产业的集中度，提高规模效益的关键动作。实际走势方面，早盘往坏了说是“散乱”，往好了说是“全面”的板块活跃(涨停股有华泰，西仪这样的低价传统行业，也有烽火电子，乐视网这样的科技股，更有借助苹果新产品发布而走强的其他小盘股)；超过10家的非ST涨停以及超过一版的涨5%以上个股，已经说明了个股迎接两会春风的喜悦之情。

　　但主板市场还是下跌了，为什么？午评已经说过，7连周阳和11连周涨，已经让后续立马接续上涨变得愈来愈困难，今天恒生指数已经显著的出现了三连阴甚至短暂刺破20日均线的走势，此时A股权重股的缓慢重心下移，已经让我们感受到了调整不以人的意志为转移的“可能到来性”，判断最终的落脚点，无非集中在“跳水会不会很恐怖”而已。我之前也用了三个可能性大和三个可能性小做出了基本判断：即使跳水，早盘那样的温和跳水可能性大，急剧跳水可能性小，单次跳水可能性大，连续跳水可能性极小，区域跳水可能性大，但全盘跳水可能性也是很小的。午后的走势应该说也验证了这一点，主板市场白线的持续走低，使我们知道“黑周一的跌幅的确在持续扩大”，但这种下跌并没有让我们感到压力太大，一是因为权重股，尤其是保险股的主动下跌贡献了许多跌幅，而小盘股实际上是强于大势的，因此相对活跃度来说个股并没有被市场的持续回落打垮，观察沪指，白线连连走低，黄线则几乎依然在昨收盘点位上方“盘旋”，就是最好的证明；二是午后没有剧烈跳水，几波下探走的斜率很缓和，中间甚至还有两波的持续反弹当做“点缀”，减轻了落差和颠簸，人也就不会感到太难受了。

　　以沪指而言，午后的继续下跌使得今天阴线实体从十字星扩大，不像是一个简单的中继调整了，而量能也有所放大，证明在相对高位多空分歧仍然在加重，这对后续走势是好事还是坏事？如果从“避免相似走势重演”的角度看，应该是正面影响居多的。因为如果把去年11月14日的“背离阳”比较成是上周五的中阳线的话，接下来一天应该是“缩量调整”等待选择方向，随后才在共振的调整压力面前出现了长阴破线；而今天呢？深成指已经创了波段新高，这就把之前的背离二字给部分打破了，午后主板指数并没有藏着掖着调整压力，而是放空头进来进行对五日均线的再测试，再夯实，放“想要调整的个股调整”，这无形之间就已经卸去了周二“继续调整”的部分压力，说得再直接一点，就是把周二可能要重演的大跌给“跌掉一部分”，既然小周期图已经不是超买局面了，空头在此时除非大意外，还能怎么发威？因此，就如同两会的政府报告给我们卸去了在两难面前艰辛前行的实体经济的部分包袱一样(尤其是地方债是“大量优质”的，这一点政府背书太重要了！)，今天选择下跌，同样为周二的调整压力减轻了不少包袱。即使本周无法完成第八根周阳线，那么既然之前的“对称美”已经完成，我们也没必要太过沮丧，甚至还是那句话：上周小盘股刻意涨幅落后，不就是为了本周轮动，给蓝筹股减轻压力而考虑的吗？只要板块轮动得当，下方支撑依然是空头不可小觑的力量，接下来我们可以不继续乐观增仓，但不能不关注依然精彩纷呈的区域性个股机会，至少今天比周五个股还活跃就是信号之一。