国祯环保：股权激励彰显管理层信心，看未来业务拓展

　　事件：公司公告，公司拟向激励对象授予2000万股限制性股票，占公司目前总股本的7.56%，首次授予限制性股票的授予价格为每股13.86元。公司此次计划首次授予的激励对象总人数为567人，激励对象包括公司实施本计划时在公司任职的董事、高级管理人员，核心管理人员、关键岗位人员及其他重要岗位人员。其中，首次授予1837.92万股，占公司总股本的6.94%，预留162.08万股，占公司总股本的0.61%。

　　点评：

　　股权激励彰显管理层信心，未来看公司业务的拓展力度。本激励计划授予的限制性股票自授予之日起 12个月内为锁定期。分三次解锁，每次解锁比例分别为30%、40%、30%，对于解锁条件，第一个解锁期的考核目标是：相比2014年，2015年扣非后净利润增长率不低于10%，第二个解锁期的考核目标：相比2014年，2016年扣非后净利润增长率不低于20%，第三个解锁期的考核目标：相比2014年，2017年扣非后净利润增长率不低于30%。激励对象涉及到公司的核心管理技术人员，积极性得到很大提升，将对公司未来的业务拓展有积极的影响。公司作为国内我国生活污水处理行业市场化过程中最早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司之一，已在全国五大片区七个省份运营53座生活污水处理厂，可以持续关注公司的业务拓展力度。

　　维持“推荐”评级。暂不考虑成本摊销因素，我们维持15、16、17年EPS分别为0.3元、0.45元、0.64元，公司在中小城镇的污水处理细分领域市场上具备较强的竞争地位，同时有望不断向全国进行项目复制，未来的行业发展空间广阔，加上管理层激励到位，公司未来长期的发展前景值得期待，维持推荐评级。

　　风险提示：订单进展慢于预期的风险，宏观经济下行的风险(国联证券)

　　保千里：加强布局，汽车前后装市场逐渐进入收获期

　　8月10日晚间保千里发布2015年半年报：

　　报告期内公司实现营业收入49,476万元，较去年同期增长29.46%，归属于上市公司股东的净利润10,283万元，较去年同期增长2.68%。

　　点评：

　　费用较大，经营符合预期。公司上半年对销售市场进行全面布局，同时公司不断创新、加大研发投入，因此报告期内销售费用、管理费用等同比增长较高，另外，报告期内公司完成重大资产重组事项，重组的中介费用也较高。公司上半年营收增长近30%，毛利率42.31%，同比提高2.67个百分点，经营状况正常，符合之前的预期。

　　汽车前后装市场加强布局，逐渐进入收获期。据公司半年报披露，截止2015年8月10日，公司已与40多家汽车厂商签订汽车主动安全系统前装合作协议，投入销售和研发的大量资源对接前装厂家，尽可能加快前装进度。后装市场方面，一方面加强市场推介，在全国重点城市巡回召开大型招商路演会；另一方面推进渠道建设，已与全国多家经销商、4S店集团签订汽车后装产品合作协议，汽车视像产品得到市场的广泛认可。报告期内，后装市场销售收入约8,000万元。经过上半年的市场布局，公司汽车主动安全系统将逐渐进入收获期。

　　商用显示高增长、P2N助力传统行业转型。报告期内，商用显示领域的业务得到了快速发展，公司推出的适应020商业模式的网络多功能立式广告机、移动大电脑电视广告机等销售出现大幅增长，商用显示产品上半年销售收入13,950万元，同比增长50%。同时，公司通过打造广告传播营销综合平台，将传统产业、商用视像及互联网等多领域资源跨界高效整合，成为广告平台租赁及交易、P2N商业模式解决方案供应商。P2N是公司提出的以实体店商业体为核心，基于O2O模式的创新商业模式，其具有双重含义：一是实体到网络(PhysicalToNetwork)，将实体店平台化、数字化、智能化，全面提升实体店的营销能力，将人流转换为人气；二是个人到网络(PersonalToNetwork)，消费者在实体店铺体验商品，而后在网络上订购，实现将“实体店铺带回家”。通过独家开发的P2N模式软硬件系统支持方案，公司已和服装、家具等企业携手合作，助力传统行业转型升级。

　　维持“推荐”。预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.31、0.56元，估值较高，考虑到汽车主动安全及智能驾驶是产业发展的方向，国际龙头企业Mobileye的PE已超出100倍(对应2015年业绩)，保千里是国内汽车主动安全预警以及智能驾驶领域的领军企业，目前在停牌筹划非公开发行及收购资产事项，维持推荐。

　　风险因素：汽车夜视仪及主动安全系统市场推进不达预期。(国联证券)