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　　亿纬锂能:主业稳步增长,动力锂电蓄势待发

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-07-13

　　半年业绩同比稳步增长,下半年重在动力锂电:公司发布半年业绩预告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为8,637万元-9,254万元,比去年同期增长40%-50%,其中非经常性损益0-300万元。公司凭借产品质量和产能规模的优势,锂原电池的应用领域、市场份额和盈利能力逐步提升,上半年业务的稳定增长;同时电子烟的自有品牌业务逐步成熟,ODM/OEM业务受益于聚焦大客户的销售策略,同样实现快速增长。

　　动力锂电上半年着重产能建设及客户开拓,在进入目录之后,下半年将会快速放量。

　　产能布局与客户开拓双向推进,后起之秀潜力巨大:回顾公司上半年发展情况,动力电池业务推进迅速。7月初子公司湖北金泉新材料与荆门高新区管委会签订《合同书》,动力锂电池项目总投资25.18亿元。根据我们测算,扩建规模在2GWh左右,全部达产后,公司磷酸铁锂产能将达到2.5GWh以上。惠州本部已经拥有1GWh高端三元电池自动化产线,并在着手扩建,到2016年底,公司动力电池产能总规模将进入国内前列,后期之秀的潜力尽显。

　　公司与上下游战略合作,重点客户华泰汽车的纯电动SUV已经上市,物流车客户下半年也有望在补贴目录落地后开始放量。

　　传统主业支撑稳健,未来定位锂电驱动万物互联:公司锂原电池做到全球龙头,并且参与制定军工用锂原电池的国家标准,将会持续开拓智能表计、智能交通、智慧城市等新型应用领域,保持稳健发展。电子烟经历调整重新上路,从今年增长看已经收到效果。公司以锂电池为核心的战略在能源转换的大背景下发展前景持续看好。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价54.33元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为3.2亿、5.8亿和7.5亿元,对应EPS0.76元、1.36元和1.77元,维持买入-A投资评级,6个月目标价54.33元。

　　风险提示:产能扩张和产品销售不及预期。