公司云转型超预期。维持2021-2023 年盈利预测,预计2021-2023 年收入为96、108、125 亿元、归母净利润为10.97、13.34、15.47 亿元,对应PE 为103X、85X、74X。维持“增持”评级。 投资要点: 公告:公司发布2021Q1 季报。报告期内,公司收入为12.14 亿元,yoy +11.49%;净利润为-0.13 亿元(2020Q1 为-2.38 亿元);扣非净利润-2.10 亿元(2020Q1 为-2.51 亿元)。根据我们前期报告《医疗IT、汽车IT、信息安全等多领域低基数高景气——计算机行业2021Q1 业绩前瞻》,预计公司2021Q1 收入为16.33 亿元,净利润为-0.48 亿元。 实际经营情况,收入略低预期,净利润符合预期。 2021Q1 收入12.14 亿元,同比11.49%,一季度重点地区外部环境影响仍持续。云+软件整体收入同比增长35%,具体来看,云业务收入5.16 亿元,yoy +136%,超市场预期;软件业务收入15.42 亿元,yoy -4%,特定行业仍有传统软件需求;金融业务按照战略规划,yoy -49%。报告期内确认畅捷支付股权转让收益2.38 亿元,也是影响归母净利润重要原因之一。 2021Q1 毛利率回暖至47.09%(2020Q1 为46.37%),仍低于2017-2019 年水平,预计为解决方案类项目软硬件一体化比例增加。毛利率承压预计为智能制造解决方案类项目增加,软硬件一体化收入占比提升,实际是公司业务向生产核心部环节、向大客户拓展体现。 2021Q1 销售费用/管理费用/研发费用管控合理,分别yoy +38.20%/+2.96%/-2.35%。
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