国信证券：银行业资产质量有改善

　　1.本周观点及投资视线

　　1. 9月宏观经济数据和信贷数据表明宏观经济持续好转、信贷需求继续增长，同时银监会上周公布截至9月末银行业不良贷款双降的情况也进一步印证了资产质量的持续改善，行业的整体性向好逐步显现；

　　2.民生和建行的亮丽的三季报拉开了上市银行业绩发布的序幕，虽然实现的净利润超市场幅度较小，但其营业收入的快速增长和信贷成本的大幅降低也初步证实了对于银行业绩的一系列判断：宏观经济回暖、企业盈利能力提高带来银行定价能力的回升和资产质量改善；通胀、加息预期增强了投资消费需求，存款活期化趋势进一步提升、中间业务增长点增加；信贷增长模式由外生性的规模扩张转为内生性结构改善，票据保证金的下降也在一定程度上降低了负债成本；

　　3.资本约束增强背景下的低资本消耗模式：表内资产表外化、发展金融同业业务、力推按揭类低资本消耗的信贷投放模式、压缩营业费用和信贷成本实现内生性的盈利支撑。

　　2.行业评论与动态1.银行业不良贷款双降9月末不良率跌至1.66%；2.中小企业人民币贷款比年初增长28%；3.次级债新规降压；4.央行本周净回笼资金创今年最高；5.财务公司与城商行成9月信贷投放新主力；6.银监会要求银行每季做压力测试预防流动性危机；7.四季度我国外汇资金流入或小幅上升。

　　3.公司动态1.工商银行：20日股份解禁安联、运通两大战投承诺暂不减持；2.建设银行：有意海外扩张对欧美兴趣不大；3.建设银行：实现个人外币存款全国通存通兑；4.中国银行：1－9月“出口融信达”业务量同比增长100%；5.农业银行：推行人民币全额资金管理；6.招商银行：配股或取发行前一月平均股价。

　　4.估值跟踪银行板块当前动态PB约为2.47倍，动态PE为14.2倍，比上周继续上升5.68%，跑赢大盘1.5个百分点，银行板块落后于沪深300的估值差异有所缩小。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史较高左右，未来仍有较大跑赢大盘的概率。(搜狐证券)