四、后市研判

　　七月收关多空鏖战 政策打破预期

　　政策面"继续从紧" 资金面"雪上加霜"

　　本周7月收关战正式打响。目前，上证综指7月以来的涨幅为0.32%。股谚素有"七上八下"的说法，如果7月不能收涨，那么投资者对未来行情的态度或将陷入低谷

　　政策打破预期

　　虽然上周五大盘以红盘报收，但周K线却未能延续此前4周的涨势，最终以阴跌报收。

　　中金公司研究报告曾指出，"七上八下"是今年股市的大概率事件，如今看来有点悬。

　　从目前走势来看，除了第一周，7月A股只能用"表现平平"来形容。

　　"从指数的波动就能看出，7月多空震荡相当剧烈。因此，本周走势尤为关键。如果再度收跌，'七上'行情告吹，就很难寄望8月大盘还能上涨。"深圳一家私募基金人士昨日接受《国际金融报》记者采访时表示，"目前，无论是政策面，还是资金面传递出来的信号都不乐观。"

　　此前，不少机构都预计，由于近期宏观经济数据显示内需有限放缓，第三季度政策将呈现"不紧不松"的状态。但7月22日召开的中共中央政治局工作会议在部署下半年工作重点时，仍然强调把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。

　　此前，有专家也传递出政策可能继续从紧的信号。上周，央行货币政策委员会委员夏斌撰文指出，从经济逻辑说，目前高达76万亿元的过度货币存量和最近物价上涨的压力，毫无疑问，理应紧缩货币。

　　资金不容乐观

　　除政策因素外，资金面也影响近期大盘走势及投资者信心。

　　上周，隔夜SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)利率从7月12日开始连续上升。与此同时，1周、2周和1个月的SHIBOR利率也强劲上扬。分析人士认为，这显示出银行间的资金压力未减。

　　另外，14家上市银行相继披露再融资4600亿元计划，对A股资金面来说，无疑是雪上加霜。虽然这些方案均为债券融资，而非直接将手伸向股市，但近期闹得沸沸扬扬的地方债风波，本就使投资者对银行股的担忧情绪上升，再融资又添负面压力。银行股被投资者边缘化显然无益大盘走势。

　　事实上，6月末至7月初的行情中，中小板和创业板领衔反弹，就是资金面告急的表现。

　　平安证券分析师蔡大贵指出，中小市值股票反弹主要原因在于，一方面是目前市场缺乏增量资金，仍然是存量资金在折腾，说明当前市场不具备吸引增量资金的能力。

　　上述私募人士也表示，上周，中小市值股票走势的回归似乎代表着市场存量资金能量的溃散，如果没有增量资金进入，A股短期仍将处于震荡盘整中。

　　"值得注意的是，虽然连续加息、上调存款准备金率不是直接针对股市，但其累积效应的显现已经间接影响市场资金供应。"该私募人士还提醒，加之7月上市公司股东和高管套现数量的增加，A股市场资金与筹码比例失调，进一步影响投资者信心。

　　中报反向指标

　　7月底至8月中旬，将进入上市公司中报密集披露期，这段时间中报业绩无疑将成为市场最大的热点，但今年的行情却不同。

　　"今年上市公司中报将成为反向指标。"上周末，股民邱杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，"从目前披露的业绩预告来看，今年上市公司整体业绩表现似乎并不突出，高增长的公司不多，相反业绩'变脸'的公司似乎更加多。尤其是中小板和创业板。因此，一些中小市值的股票，如果业绩预告高增长往往需要警惕。而蓝筹股虽然业绩稳定，但却'滞涨'。"

　　华创证券分析师郭艳红也指出，建材、专用设备、煤炭等超预期的行业能否继续超预期，汽车、电子等业绩下滑行业的公司能否出现反转，食品饮料、零售等业绩稳定行业能否保持是中报行情值得关注的3条线索。

　　尽管邱杰目前持有的都是医药、白酒等抗通胀的个股，但他仍然非常担心。"虽然我认同价值投资，但目前A股只能通过波段操作来赚钱。下半年股市赚钱难啊！"邱杰说。 (宋璇 国际金融报)