针对后市机会的五大投资思路

　　正当券商集体表明底部并对后市看多之际，市场却无情地给了机构一记响亮的耳光，本周二(8月2日)，市场低开低走，一举跌破2700点大关，当日形成大阴线。

　　7月中旬以来，市场一直处于调整状态，对于三季度行情，金鹰基金认为，根据对上半年宏观经济、海外经济情况及市场运行情况的分析，下半年经济增速将有可能保持平稳下滑，通胀有压力但可控。待物价与房价明显回落后，市场机会将会显现，预计在四季度或明年初将会出现。

　　政策驱动下的投资机会

　　对于接下来的市场机会，金鹰基金表示有五大投资思路。首先是保障房带动的投资机会，今年新增1000 万套保障房是政治任务，虽有延迟但依然能实现。保障房建设不仅可以对冲商品房投资下滑对相关产业需求的影响，而且在整个建设周期中，其对相关产业(如重工、机械、钢铁水泥、家电)等板块都有很强的带动作用。由于保障房开工有时间要求，而到6月初全国总体只完成原计划的34%，故三季度的投资规模将会大幅增长。今年保障房投资预计1.3万亿元人民币。保障房投资的主要受益行业有工程机械、钢铁、水泥、建材等，建议首选水泥和玻璃行业及在建设过程中能够享受到保障房融资、拿地等方面优惠政策的房地产上市公司。

　　其次是政策微调下的周期性行业估值修复的投资机会--首选地产、汽车。

　　金鹰基金认为，国家从2009年开始对房地产行业进行调控，今年出台的"限购"、信贷紧缩等政策对房地产调控效果明显，一二线城市成交量大幅下滑，房地产行业融资受到较大限制，拿地大幅减少，全国土地出让金下降约14%。到三季度，房地产企业推盘量上升，房地产价格可能会出现局部性回落。政策调控效果显现，在保障房融资等方面可能存在松动，从而带来行业发展的机会。

　　目前其行业估值处在历史低位水平，横向比较处在各行业估值的倒数第五。龙头地产公司销售业绩较好，资金较为充裕，预售账款充足，今年的业绩基本已经锁定。如果三季度CPI回落，信贷紧缩政策放松，受益于流动性增强，作为先导周期性行业，消费复苏，汽车销量有望增加。

　　市场变数中觅投资良机

　　此外，金鹰基金表示，还需关注市场需求平稳、业绩增长确定的医药、食品饮料、零售板块的季节性建仓机会。长期看，收入分配制度改革、居民高储蓄积累的财富和消费升级将为消费的持续增长提供有效动力；短期看，高通胀的短期透支效应过后，消费增速有望逐步企稳回升。从行业比较角度看，目前消费股的估值和成长性仍具有较高匹配度，在市场变数较多的环境下具有攻守兼备的独特价值。

　　另外，还需关注估值水平较低、业绩增长弹性较好、市场结构发生变化从而引起行业周期延长的行业--首选煤炭、水泥。水利工程建设、铁路体制改革及区域开发带来的机会也在关注之列。

　　金鹰基金表示，据预测，今后10年水利领域年均投入4000亿元，预示着"十二五"期间的水利投资将达到或超过2万亿元。预计，"十二五"期间我国水利建设将迎来黄金十年，相关产业链将充分受惠，并有望步入高景气周期。而由于水利建设在水利投资中占比较大，根据测算，年均市场规模为3144亿元。在政策的支持下，水利建设板块有望迎来一波行情。

　　最后，金鹰基金判断三季度CPI略有回落，但仍维持在高位，明显回落时间点预计在今年年底或明年初。而下半年市场的流动性状况相比上半年有所改善，政策的紧缩力度将有一定的趋缓。机会主要来自于政策的微调。 (蒋颖博 理财一周报)