基金频频受伤基民勿忙斩仓 恐慌赎回或得不偿失

　　今年以来，股指震荡下行，基金净值不断下挫。与此同时，动车追尾、美债危机、双汇瘦肉精、紫鑫药业等突如其来事件也令基金业绩再度雪上加霜，一度遭遇基民集中净赎回。

　　业内人士认为，黑天鹅事件对每一只基金的影响不尽相同，投资者不如待形势稳定后再做打算。从目前市场情况来看，风格稳健的混合基金、跟随大盘的指数基金等产品值得投资者关注。

　　近期基金频踩"地雷"

　　中恒集团近日在跌停后停牌，复牌后又连续遭遇跌停，成为继双汇发展、华兰生物和紫鑫药业之后，基金踩到的又一只"地雷"股。值得注意的是，每当此类事件发生时，总有基金中招。

　　在双汇瘦肉精事件中，兴全系基金一度遭遇重创，半数基民出逃。美债危机中，QDII基金十几日亏损超过亿元，截至昨日，只QDII基金中仍有39只的累计净值在面值以下，占比超过70%。在近期的中恒集团、紫鑫药业、华兰生物等事件中，汇添富、兴全、广发等基金再度中招。其中，兴业全球基金可谓"踩雷王"。从双汇发展、华兰生物，到紫鑫药业、中恒集团，再到现在的哈药股份，旗下基金没有"踏空过"，高命中率让市场都不禁惊叹。

　　8月末，中国石化宣布将增发300亿元可转债，引发转债市场恐慌性抛售，一向被誉为投资"稳定器"的债券型基金净值也出现大幅下跌。

　　对于基金频频踩雷，众禄基金研究中心认为，基金频频踩地雷是有客观背景的。首先，基金是奉行组合投资，据数据，截至今年的中报，基金投资的A股个股数为1772只，当前A股总数为2223只，基金投资个股对A股的覆盖率为80%。所以，只要A股爆地雷，有基金受伤是大概率事件，区别是受伤程度而已。其次，基金公司的投研体系和流程也有改善的空间。但公募基金自身也难辞其咎，需要深刻反思自身的角色和定位，不断完善投研体系和投研流程，挽回在地雷股上损失的声誉。

　　恐慌赎回或得不偿失

　　记者在采访中了解到，在这些事件发生后，重仓基金大多遭遇投资者大量净赎回。那么，持有踩中"地雷"的基金真那么可怕吗？

　　以双汇发展为例，3月15日双汇发展跌停，后宣告停牌。4月19日，双汇发展复牌，又是两个跌停。一向被基金重仓的白马股连续三个跌停，于是，市场上出现狂抛双汇发展的现象。5月5日，双汇发展出现反弹，其后，股价一路震荡上行。此外，中恒集团、华兰生物等个股走势也开始企稳。

　　对于基金投资者，什么样的情况适合赎回呢？德胜基金认为，在无法确定事件影响的情况下，投资者可以简单情景模拟，假定最坏情况发生时可能造成的影响，并以此来决定是否作出赎回决定。在假定其他条件不变的情况下，普通投资者偏股方向基金申购加赎回费用为2.0%，如果重仓股占净资产比重在5%，事件重仓股下跌幅度40%，投资者才能平衡申赎费用，而如果重仓股占净资产比重在基金投资上限10%，事件重仓股需要下跌20%，可以平衡申赎费用。然而，在类似事件，事件股票停牌后，基金普遍会对事件股票进行动态估值，因此，事件股票需要更大的跌幅来平衡投资者申赎基金带来的交易成本。

　　从投资周期来看，事件本身的影响为短期脉冲式还是深远长久的，如果上市公司能够很好地处理负面事件，并且能够很快从泥沼中走出，比如之前的双汇事件，基民不但不应该赎回，还要趁低吸纳。但是，如果是类似三聚氰胺事件，上市公司本身已经无药可救，及时赎回是避免更大损失的明智之选。

　　基金投资应注重灵活配置

　　基金分析专家表示，黑天鹅事件频发的上半年，在股市风格陡然切换、市场热点频繁转移、股债双市震荡徘徊的大行情下，大部分基金由于缺乏投资策略的灵活性，在风格转换中难以实现正收益。目前应该注重灵活配置。

　　平安大华认为，当前沪深300动态市盈率只有11倍不到，接近2005年的1000点水平的估值水平，也和2008年1800点时的估值水平相当。一般而言，估值底之后一般会迎来政策底和市场底。整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，政策环境也会相对偏紧，通胀高位趋平的背景下，市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。他认为，新材料、节能环保、移动互联网、生物医药等行业中龙头个股具备较大投资机会。

　　华安基金则表示，据晨星相关数据显示，2001年年初至2011年8月29日期间共有980只基金成立，在复权累计涨幅排名前十的"白马基金"中，包括华安宝利配置在内共有5只是混合型基金，占据半壁江山之多。混合型基金在股票和债券市场灵活的仓位选择，保证了其震荡行情中对于市场风格快速变化的反应力和适应性，通过借助自身在仓位上的"游刃有余"，帮助投资者寻觅恰当的进出场时间。因此，在下半年投资环境依旧不明朗、国际和国内资本市场不确定因素众多的情况下，风格稳健的混合型基金将在很长一段时间内占据投资市场的重要位置。(深圳商报)