神奇大逆转 杠杆基金集体狂飙

　　持续下跌的沪深市场终于在昨日迎来绝地反击。有意思的是，前一阶段还在担忧净值快速下跌或触发"到点折算"的杠杆基金实现了"神奇大逆转"集体飙涨，个别基金甚至历史性地上演涨停。分析人士指出，由于前期市场持续下跌导致目前杠杆基金的动态杠杆率处较高水平，因此在市场上涨时具有更大弹性。而杠杆基金未来一段时间表现仍要看市场指数的"脸色"。

　　昨日，杠杆基金集体上涨。其中银华鑫利历史性涨停，成交量也较此前一周均值几乎翻倍，达到3343万元。此外，信诚500B也逼近涨停，涨幅高达9.22%。申万进取上涨8.55%，成交金额3701万元，放量明显。银华锐进、双禧B也分别上涨7.89%、6.19%。而事实上，就在此前一段时间，由于市场持续下跌，杠杆基金净值及市价折损严重，不少杠杆基金一度触及"到点折算"警报，市场也一度弥漫着对杠杆基金的担忧情绪。

　　对此，一位基金分析师表示，杠杆基金昨日的大幅反弹主要得益于市场上涨和其自身的高杠杆。其进一步指出，随着前期市场及母基金净值的下跌，杠杆基金的杠杆率被放大。在有效杠杆被放大后，杠杆基金将根据市场情况表现出净值加速下跌或者加速上涨的特征。正是由于前期有效杠杆率被放大，导致杠杆基金在昨日反弹时的弹性"十足"。以银华鑫利为例，其跟踪标的为中证90等权重指数，昨日上涨3.9%，截至上周五银华鑫利的动态杠杆率已经达到3.96倍(初始杠杆为2倍)，净值涨幅为二者相乘，超过10%，足够支撑起银华鑫利二级市场10%的涨幅。同理，信诚500B跟踪指数中证500上涨4.6%，其目前动态杠杆率为2.53倍，净值涨幅应该在11.63%左右，其二级市场上涨9.22%也在合理范围之内。

　　海通证券数据显示，截至上周五，杠杆股基中动态杠杆率最大的为申万进取，达到4.91倍(其初始杠杆为2倍)，其次为银华鑫利3.91倍(初始杠杆为2倍)，此外，银华锐进为2.75倍(初始杠杆为2倍)、双禧B为2.22倍(初始杠杆为1.67倍)。"有效杠杆越大，意味着其在市场上涨时的弹性也越大，投资回报也相应放大。"一位基金分析师强调。但是，尽管有高杠杆能在反弹时充分发力，但未来杠杆基金走势和命运如何，还得紧密结合市场表现。尤其对杠杆指基来说，其涨跌与跟踪的标的指数息息相关，如果市场上涨，则杠杆基金二级市场涨势也有望持续，但如果市场震荡，其二级市场或将充满风险。

　　此外，值得注意的是，近期部分分级基金的低风险份额有跌停表现，如银华稳进、申万收益、银华金利等。这是由于这些低风险份额于上周完成定期折算，复牌时以1元左右的净值价格复牌，其二级市场价格要朝着公允价值回归，故市价表现为大幅下跌。分析师指出，待其市价回归公允价值后，市价波动将稳定下来。 (郭素 现代快报)