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　　武钢股份:上调6月出厂价 供需变化中博弈后续行情

　　武钢股份 600005

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-05-11

　　事件描述

　　武钢股份今日公布2016年6月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:线材:出厂价格上调150元/吨;型材:出厂价格维持不变;热轧:出厂价格上调200元/吨;轧板:出厂价格上调200元/吨;酸洗钢:出厂价格上调180元/吨;冷板卷:优碳及以上深冲高强钢上调100元/吨,其他品种上调150元/吨;热镀锌:DX51、DX52、DX53系列及结构级系列上调300元/吨,其他品种上调150元/吨;彩涂:出厂价格上调200元/吨;电镀锌:出厂价格上调200元/吨;硅钢:无取向硅钢低牌号以及470系列牌号上调360元/吨,高牌号上调180元/吨;取向硅钢上调500元/吨。

　　事件评论

　　6月出厂价集体上调,博弈后续行情:仅隔一天,公司紧跟宝钢出台6月份调价政策,热轧、冷轧、硅钢等主要产品出厂价同样继续上调,原因与宝钢应无太大差异,首先是此前大型钢厂调价滞后性导致未享尽反弹行情红利,此次调价是对前期上涨行情的确认以及盈利空间的追溯;其次就是此次调价于供需格局走弱之际出台,对未来利润空间有主动控制意味;最后,调价进一步推高了公司产品价与市场价的价差,指示性意义浓厚,叠加宝钢率先上调出厂价,形成两大钢铁行业龙头集体挺价局面,对于市场行情后续走向或有一定导向性作用。

　　热轧、冷轧方面,近期华中与华东地区行情并未有实质性差异,但是,公司热轧、冷轧产品6月上调幅度小于宝钢,尤其热轧调价幅度显著较小,一方面可能基于产品结构差异,公司热轧强于冷轧,上调幅度较小有利于保持热轧后市销量稳健;另一方面,或源于对后市更为保守的判断。

　　硅钢方面,无取向硅钢6月调价幅度与宝钢基本保持一致。而取向硅钢的调价幅度则显著大于宝钢,一是由于公司在取向硅钢市场上,拥有稳固的规模与技术优势,调价幅度更大是对自身优势的确认;二是基于商务部对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向硅钢反倾销调查初裁结果做出的正反馈。

　　当前时点,需要考虑供需基本面的变化,前期巨额盈利空间引致复产速度加快,最新Mysteel调研163家钢厂高炉开工率已上升至79.42%,产能利用率升至84.22%,而下游需求在货币政策转向中性之时或难维持此前增速,叠加最近贸易库存回升以及成交量下降迹象,表明供需格局正在变化,这或将导致钢厂持续上调出厂价态势不可持续。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.04元,维持“买入”评级。